第30章 SIV異響初現（上）（1/2）

2007年6月20日，星期三。

昨夜那則私募注資的消息，如同投入池塘的石子，在AHMI的股價上激起的漣漪，比市場預期的消退得更快。

上午九點半，紐約股市開盤。

AHMI以32.80美元略微高開，比昨日收盤微漲0.5%。開盤後的前十五分鐘，買盤還算積極，股價一度被推升至33.10美元...距離昨日高點僅一步之遙。

財經頻道的主持人還在延續昨日的樂觀論調：「AHMI能否憑藉潛在的戰略注資，成為次貸風暴中的倖存者，甚至逆勢擴張？市場正在給出初步答案....」

但話音未落，盤面已悄然變化。

九點五十分，第一波賣壓出現。成交量不大，卻持續而穩定。股價從33.10美元滑落至32.50美元，像一個緩慢漏氣的皮球。

十點半，股價跌穿32美元整數關，報31.88美元。

反彈的動能，在無聲中衰竭。

到上午十一點，股價已回落至31.20美元，幾乎回吐昨日全部漲幅的一半。買盤變得稀疏而猶豫，每一次小反彈都遭遇更堅決的拋售。

正午十二點，紐交所的交易大廳里噪音依舊，但盯著AHMI報價屏幕的交易員們，神色已不如昨日輕鬆。

股價跌回30.02美元。

那個昨日被輕易刺破，又因一則傳聞而短暫收復的心理關口，再次暴露在空頭的射程之內。

同一時間，加州帕羅奧圖，上午九點。

陸辰坐在學校圖書館靠窗的位置。窗外是加州的燦爛陽光，梧桐樹影在草坪上搖曳。館內冷氣充足，安靜得只能聽見翻書聲和偶爾的鍵盤敲擊。

他面前的筆記本電腦屏幕上，並非課業資料，而是分屏顯示的實時行情、新聞流和一份關於結構化投資工具（SIV）的學術論文。

SIV...這種在繁榮時期被金融機構廣泛使用的影子銀行工具，通過發行短期商業票據（CP）籌集低成本資金，然後投資於包括次級抵押貸款支持證券（MBS）在內的各類高收益資產，賺取利差。它的命脈完全依賴於短期融資市場的持續暢通。

一旦商業票據市場凍結，SIV無法滾動債務，就將面臨流動性危機，被迫拋售資產....而越是拋售，資產價格越跌，其抵押品價值越縮水，融資越困難，形成死亡螺旋。

陸辰的目光停留在論文的某一章節：「....多數SIV的資產期限嚴重錯配，其持有的MBS平均期限為5-7年，而融資債務的平均期限僅為90天....」

便在這時，旁邊閱覽區傳來刻意壓低、卻依然清晰的對話聲。

是伊森·陳和馬庫斯。

伊森·陳，那個父親在沙丘路某家風投基金工作的亞裔學生，正用指尖輕輕敲擊著桌面：「...我爸他們上周的投委會，明確了一條新規矩。所有與住宅地產，抵押貸款，建築開發相關的項目，暫停接觸。不是暫緩，是暫停。」

他對面，馬庫斯.父親在貝爾斯登旗下對沖基金擔任經理的白人學生.....顯得有些心不在焉，手裡轉著一支筆：「風投一向敏感過頭。矽谷的科技股又沒跌。」

「不是敏感，是風向變了。」伊森推了推眼鏡，聲音冷靜，「我爸說，錢正在從一切有槓桿的、與房地產相關的地方抽離。先是次級貸，然後是Alt-A，現在連優質抵押貸款的證券化產品，買方都在要求更高的折扣。這不是周期調整，是信用體系出現了裂縫。」

馬庫斯轉筆的動作停了下來。他父親在貝爾斯登，那家以固定收益和抵押貸款證券業務聞名的投行。他最近在家聽到的電話里，父親的語氣確實越來越焦躁，偶爾爆出的流動性，保證金催繳等詞彙，頻率也在增加。

「裂縫總會補上的。」馬庫斯說，語氣卻不如話語本身肯定，「美聯儲不會坐視不管。」

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