第22章 盛宴與裂痕！30美元的陷阱（2/2）

「爸，你看這個。」陸辰打開專業數據終端，屏幕上顯示著CFC，貝爾斯登，雷曼兄弟等主要金融機構的五年期CDS利差走勢圖。

「CDS，你可以理解為給這些公司債務買的保險。CDS利差，就是這份保險的價格。利差越大，說明市場認為這家公司違約的風險越高，保險越貴。」

屏幕上，幾條代表不同公司的曲線，從四月份開始，無一例外，全部都在陡峭上揚，尤其是在近期股價反彈的這段時間，CDS利差的上揚斜率更加驚人！

「你看，」陸辰指著CFC的CDS利差，它已經從幾個月前的幾十個基點，飆升至接近 400個基點（2%）！「這意味著，市場願意每年花費債務面值約2%的成本，來給CFC的債務違約風險投保。這個成本，已經高得離譜，說明在真正的專業風險定價者眼中，CFC的違約概率正在急劇上升！」

他切換圖表：「再看這些大投行之間的CDS利差，也在同步飆升。這指向一個事實，整個金融系統的信用根基正在動搖，銀行間互不信任。股價的反彈，只是表面漣漪，而CDS市場揭示的，才是底下洶湧的暗流和即將斷裂的冰層。那些發布利好報告、甚至買入股票的大機構，他們可能同時在CDS市場支付著巨額保費來對衝風險！他們的公開行動和私下風險對沖是割裂的。」

陸文濤盯著那些瘋狂上躥的曲線，雖然他不能完全理解所有細節，但那直觀的，一致的，背離股價走勢的飆升圖形，傳遞出一種冰冷刺骨的危機感。這比任何言語都更有說服力。

「所以.....」他聲音沙啞。

「所以，股價的反彈，是脆弱且不可持續的。它建立在流沙之上。一旦有新的壞消息觸發，或者僅僅是CDS市場傳遞的恐慌情緒滲透到更廣泛的股票市場，下跌將比上次更慘烈。」陸辰關掉屏幕，目光如炬，「爸，我們的期權，賭的不是CFC某一天的好壞，賭的是整個系統風險的爆發。CDS市場告訴我們，爆發正在倒計時。我們需要的，只是再多一點耐心，握住手裡的保險單。」

帕羅奧圖高中，近期的氛圍也微妙地反映了市場的熱度。

經濟學課堂上，年輕的老師難以抑制臉上的興奮，在講解完課本內容後，忍不住多說了幾句：「....所以，同學們，理論與實踐結合很重要。比如最近金融市場的波動，就很好地詮釋了市場情緒和價值回歸。我個人的一點小投資，也正好印證了這一點...」下課鈴響，他立刻回到講台邊掏出手機查看股價，這一輪抄底地產股，賺得盆滿缽滿。

午餐時，學生間的談話也時常夾雜著我爸說那隻股票又漲了，我家的理財經理建議增持金融板塊，暑假去歐洲的錢我爸說從股市里賺出來了之類的內容。

在這所富庶社區的高中里，家庭參與金融市場是常態，這一波地產金融股的反彈，讓許多家庭的帳面財富回升，自然也帶來了普遍的樂觀情緒。

陸辰默默聽著，偶爾與伊森、馬庫斯交流幾句。伊森依舊玩世不恭，但對市場多了一分關注。馬庫斯則似乎有些沉默，偶爾看向陸辰的眼神里多了一絲不易察覺的探究。

馬庫斯的父親在貝爾斯登旗下的基金工作，可能很可能也參與了這波反彈，但CDS市場的異動，或許已經開始引起一些真正聰明人的警覺。

市場本身，也開始顯現出力不從心的跡象。

CFC股價在觸及30.25美元後，仿佛撞上了一堵無形的牆。連續數個交易日，股價在 29.50美元至30.20美元之間窄幅震盪，成交量顯著萎縮。每一次試圖衝擊30.50美元的努力都無功而返，賣壓在某些時刻悄然加重。

一些極其敏銳的觀察者，從公開的監管文件中發現，在股價反彈至30美元附近期間，CFC內部少數知曉公司最真實困境的高管或早期持股人，提交了小額但持續的股票減持計劃。

他們或許不高調，但行動往往比言語更真實。

5月15日晚。

一則簡訊如同冰水，猝不及防地潑進了尚有餘溫的慶祝會場。

【路透社快訊】：美國國家金融服務公司在最新提交給監管機構的文件中首次承認，其部分選擇性可調利率抵押貸款及其他一些高風險信貸產品的潛在虧損可能顯著高於先前模型預測。公司表示，正進行更嚴格的資產審查和撥備評估。

選擇性可調利率抵押貸款（Option ARM）.....這正是誘惑利率貸款中最危險、最可能引爆重置災難的品種之一。

承認虧損顯著高於預期。

午宴的歡聲笑語似乎還在帕羅奧圖的空氣中飄蕩，但華爾街的時鐘，指針猛地向後跳了一格。

「字越少，事越大。」晚上陸辰躺在黑暗的房間，凝視著星空：「跳水冠軍明天要來了。」