第58章 評級屠刀（1/2）
第88章 評級屠刀
10月28日，周日。
史丹福大學經濟系的小型研討會，在一間古舊的階梯教室舉行。到場的除了教授和研究生，還有幾位矽谷的風投和基金經理。
陸辰跟著格雷森坐在後排。伊森·陳也在，他父親是風投，帶他來見世面。
主講人是戴維·羅斯博士....那位曾來帕羅奧圖高中演講、看好美國房地產的斯坦福客座教授。但今天，他的語氣謹慎了許多。
「我們必須承認，次貸危機的嚴重性超出了很多人的預期。」羅斯博士對著幻燈片說，「房價下跌的速度和範圍，抵押貸款違約的集中爆發，以及由此引發的金融產品連鎖反應....這些都顯示出系統性的脆弱。」
提問環節，一個研究生舉手：「羅斯博士，您認為評級機構在其中扮演了什麼角色？」
羅斯博士推了推眼鏡：「評級機構的模型....可能低估了相關風險。當房價在全國範圍內下跌時，原本被認為分散的風險實際上高度相關。」
「是模型問題，還是利益衝突問題？」另一個聲音問。
陸辰轉頭，發現提問的是坐在前排的一個中年男人，穿著休閒但氣質精幹。
羅斯博士停頓了幾秒：「這是一個複雜的問題。評級機構的商業模式確實存在爭議，但我們也必須承認，他們提供的信息對市場至關重要。」
「但如果他們提供的是錯誤信息呢？」中年男人追問，「如果AAA評級實際上是垃圾，那他們是不是在欺詐？」
教室里安靜了。
羅斯博士最終說：「我認為，監管機構會對此進行調查。」
研討會結束後，伊森·陳帶陸辰去見他父親。那位風投父親正在和剛才提問的中年男人交談。
「爸，這是我同學陸辰。」伊森介紹，「陸辰，這是我父親，還有這位是理察·沃恩先生，黑隼資本的創始人。」
陸辰心頭微動。
理察·沃恩....那個在暗中做空CFC...派遣間諜潛入CFC收集情報的對沖基金經理。他比自己想像中年輕些，五十歲左右，灰白頭髮，眼神銳利如鷹隼。
「陸辰？」沃恩伸出手，「伊森跟我提起過你，說你對CFC有獨特見解。」
「只是一些粗淺看法。」陸辰握手，感受到對方手掌的力度。
「伊森說你幾個月前就預測CFC會出事。」沃恩盯著他，「能問問依據嗎？」
陸辰斟酌著措辭：「房價收入比、家庭負債率、抵押貸款發放標準...這些數據都顯示不可持續。」
「數據很多人能看到，」沃恩說，「但敢下結論的人少。尤其是一個高中生」
O
陸辰沒說話。
沃恩笑了笑：「別緊張，我只是好奇。說起來，我們可能有相似的判斷..
我也認為CFC的問題遠未結束。」
他頓了頓，壓低聲音：「而且，可能很快會有催化劑。」
陸辰看著他：「評級下調？」
沃恩眼中閃過一絲驚訝，然後是欣賞：「聰明。穆迪和標普正在重新評估CFC
的債券評級，結果可能在這幾天公布。」
「一旦降到垃圾級...
」
「連鎖反應開始。」沃恩接話，「你知道這意味著什麼嗎？」
陸辰點頭：「融資成本飆升，抵押品追加，合作終止，強制拋售。」
沃恩盯著他看了足足五秒，然後笑了：「伊森，你這位同學...很有想法。」
離開斯坦福時，格雷森開車送陸辰回家。路上，他問：「你和沃恩先生聊了什麼？」
「關於評級機構。」陸辰說。
「他是有名的空頭，」格雷森說，「黑隼資本以做空問題公司聞名。市場傳聞，他們在這輪次貸危機中賺了數億美元。
陸辰看著窗外飛逝的夜景，沒說話。
沃恩會賺很多，他也會賺很多，但這場危機的代價，將由無數普通人承擔。
10月29日，周一。
美國東部時間上午八點。
穆迪投資者服務公司發布公告：「將Countrywide FinancialCorp.的長期債券評級從Baa3下調至Ba1，展望負面。此次下調反映公司盈利能力持續惡化、資本充足率下降、以及經營環境嚴峻。
」
幾乎同時，標準普爾發布公告：「將CountrywideFinancialCorp.的長期債券評級從BBB—下調至BB+，同樣列入負面觀察名單。」
兩個公告，兩把屠刀。
Ba1和BB+，都是垃圾級的開端。
市場瞬間凝固。
九點半，紐約股市開盤。
CFC股價直接從上周五的11.20美元，跳空低開至10.10美元。
暴跌9.8%。
但這只是開始。
評級下調觸發了大量機構投資者的強制拋售條款...養老金、保險資金、大學捐贈基金，這些受託人有著嚴格的投資規定：不能持有垃圾級債券，也不能持有垃圾級公司發行的股票。
他們必須賣，不計成本地賣。
十點，股價跌破10美元。
9.80、9.50、9.20————
賣單如瀑布般傾瀉，買盤稀疏得可憐。
十點半，股價觸及8.90美元。
單日跌幅超過20%。
帕羅奧圖高中，第三節課間。
陸辰在走廊聽到幾個學生在議論：「我爸剛才打電話，說他買的基金單日跌了7%！」
「我媽說她的退休帳戶這個月又虧了10%！」
「我哥在紐約實習，說他們公司今天所有人都在盯著屏幕，沒人幹活。」
恐慌在蔓延。
中午，經濟學選修課。
格雷森先生面色凝重地走進教室，沒有帶課本。
「今天不講理論，」他說，「我們看現實。」
他打開投影，屏幕上顯示著CFC的實時股價：9.15美元。
「一小時前，穆迪和標普將CFC債券評級降至垃圾級。」格雷森的聲音很平靜，但教室里鴉雀無聲，「這意味著什麼？誰能用我們學過的概念解釋？」
伊森·陳舉手：「信用利差會飆升，融資成本大幅上升。」
馬庫斯：「還會觸發衍生品合約中的評級下調條款，可能需要追加抵押品。
「」
「對。」格雷森點頭，「還有呢？」
一個女生小聲說：「合作方可能會終止合同。」
「還有強制拋售。」格雷森接過話，「很多基金的投資章程規定，不能持有垃圾級證券。他們今天必須賣出，不管價格。」
他切換幻燈片，顯示出一張複雜的金融系統關聯圖：「CFC不是孤立的存在。
它向銀行借錢，向投資者發債，與同業進行衍生品交易。它的評級下調，會影響所有與之關聯的機構。」
他指著圖上蔓延的紅線：「這是傳染。金融系統的傳染。」
陸辰安靜地聽著。格雷森說得對，但這只是傳染的開始。
真正的系統性崩潰，還在後面。
英特爾公司，聖克拉拉。
陸文濤今天沒看股價，但他能感受到辦公室氣氛的壓抑。
詹姆斯一整天都魂不守舍，幾次把咖啡灑在鍵盤上。他早盤在10.50美元又加倉了CFC....用信用卡套現的最後兩萬美元。
現在，那些股票浮虧超過20%。
更可怕的是，他之前的持倉浮虧已經超過40%。綜合下來，他的CFC投資損失超過六萬美元....相當於他稅後八個月的工資。
戴維臉色慘白，中午沒吃飯。
而老傑克....他下午請假了。有人看到他接完一個電話後，衝進洗手間，很久沒出來。
陸文濤給兒子發了條簡訊：「評級下調了，股價跌破10美元。
3
本章未完，點選下一頁繼續閱讀。