第517章 理論最高收益9020億美元，坐不住的（1/2）
第517章 理論最高收益9020億美元，坐不住的銀行家們
CDS，是一種針對債務違約的保險合約。
買方定期支付保費，若標的債務，例如抵押貸款支付證券MBS違約，賣方需按「面值」賠償。
理論上，如果標的的債務完全違約為「0」，忽略保費成本或保費極低，賣方無違約風險，那麼CDS的收益為面值的100%
就像張晨購入了24億美元的CDS，其實際面值高達恐怖的千億美元。
但一般情況下，會有一些變化。
比如MBS的會被回收，一般情況下大概是40%，那麼賠付為面值的60%
保費成本也會影響收益。
張晨的保費是每年2億美元，也就是2/24=333%的費率。
這個比例很高，一般只有50到100個基點，也就是5%-1%之間。
畢竟張晨雖然分散在很多家賣方定製。
但總量24億美元的保費放在這裡。
若是違約，每一家要賠付的金額都在百億美元以上。
他們也是看到這龐大的「對賭」有些怕。
就高於當初市場近一個點的保費來讓張晨退縮。
不過張晨還是在拉扯一番後，讓對方在打消了防備心理的同時，拿到了33%這個自己也能接受的比例。
因為按照這個比例來算，張晨持有的CDS面值也太高了很多。
現在按照持有兩年來計算。
面值=24億/（33%*2）=9020億，美元！
槓桿收益達到了恐怖的375倍！
這就是保費費率和賠付金額面值的極限拉扯。
張晨輸，那麼每年需要支付2億美元。
如果標的未違約，也就是張晨購買的CDS保的那些購房者貸款到期沒有出現違約，那麼張晨的24億美元也會打水漂。
機構輸，那麼需要賠付的金額就得按照這個金額來賠付。
但當初的市場行情來看，漂亮國的樓市根本沒有人會相信能崩盤。
不過在現實中，交易對手有破產風險。
例如張晨印象中的雷曼兄弟。
這就會導致CDS無法兌現。
此外，也會有市場流動性的風險，危機中CDS可能難以平倉，需要持有至違約，這就需要有強大的資金作為支持，看買賣雙方哪一方先支持不住。
所以一般情況下，理論上CDS的淨收益大概在面值的30%-60%之間。
為了防止對手突然掀桌子，來一個破罐子破摔的「破產清算」，直接拒賠讓張晨的錢打水漂。
張晨當時在簽訂的時候就引入了漂亮國的ZY清算機制，即CCP。
而當初拉入貝萊德和先鋒領航的作用就在這裡。
他們幫張晨快速走完了流程，進入了該清算平台。
將張晨和對方拉入這個清算系統中，防止對手跑路。
最後就是機構的選擇。
張晨將24億美元分散投入到了眾多投行當中。
摩根史坦利、花旗、高盛等世界一眾頂尖銀行都有張晨的「買單」。
這幾家就承接了張晨超過50%的業務。
其他的保險公司，以及資管公司等接管了30%，剩下的則交給了中小型的機構。
現在中小型機構的CDS已經出現了大面積違約情況。
需要賠付的面值已經達到了1804億美元。
這其中就有張晨的744億美元，剩下的是先鋒領航和貝萊德，以及好萊塢幾家大型製片廠的。
其中貝萊德占據了剩下的80%以上，超過了848億美元，剩下不足兩百億美元是幾家好萊塢製片廠的。
接盤的幾家小機構敢跑路嗎？
有先鋒領航和貝萊德在，他們跑到世界上哪個角落都沒用。
又CCP在，哪怕他們跑路，CCP也算通過平台直接清算他們的資產賠付給張晨和他的合作者們。
這些機構，哪一家不是資產過百億美元的？
要是不跑路變賣資產還能有的剩。
要是通過CCP進行清算。
在貝萊德和先鋒領航這兩家的干預下，他們的資產會被「賤賣」到什麼地步都不知道。
這就是吃獨食，和引入合作者的區別。
要是張晨敢自己一個人這麼玩兒，24億美元會打水漂都不會夠。
這些機構面對這麼高昂的賠付金額，絕對會瘋狂給那些購房者送錢讓他們不要出現違約。
也可以通過「破產」等一系列的手段讓這場交易變成一堆廢紙。
也只有面對他們都不敢惹的對手時，才能乖乖的履約。
但履約，對於現在的他們來說，也異常艱難。
這就是花旗、摩根、高盛等一眾高管集體來華的主要原因。
「里昂，開個價吧，怎麼樣才能高抬貴手？」
張晨一進門，就見到了這世界上普通人根本就接觸不到的一批人。
勞爾德貝·蘭克梵，2006年接任高盛CEO一職。
約翰·邁克，摩根史坦利CEO。
查吉·普林斯，花旗集團CEO。
其他還有大大小小的各種投行、機構、保險公司的CEO。
人數多達三十多位。
這些人放在一些場合當中，任何一人都是跺一跺腳都能引發區域性地震的人物。
但他們今天卻集體來到了晨光集團總部，來「求見」張晨。
就單單這一份「戰績」，就是世界上絕大部分人無法完成的成就。
而剛才在張晨進來的時候說話的，正是摩根的CEO約翰·邁克。
但張晨沒有回答他的問題，而是直接越過這些面色蒼白，個別還帶著濃重黑眼圈的總裁們，來到了自己的座位。
「各位遠道而來，要不我先讓人安排你們住下？」
張晨坐在老闆椅上，好整以暇的望著這些一臉焦急卻不敢開口的總裁們。
「里昂，我們的住處你不用擔心，我們自己會照顧好自己的。」
「這怎麼行呢，大家有的還是第一次來這裡，如果不讓我好好招待招待你們，會讓人說我不懂待客之道的。」
「真的不用了，我們還是趕緊談正事吧？」
張晨聞言一拍腦袋：「哦對對對！」
不過幾人的臉上剛泛起喜色，張晨又道：「是電影的事吧，難道大家也是來恭喜我的電影票房即將突破10億美元的？」
約翰·邁克的臉色瞬時變成了豬肝色。
他就不信眼前這傢伙不知道他們這些人是來幹什麼的。
他們這三十幾人，哪一個不是分分鐘幾千萬美元上下的？
一部電影，頂天了也就幾十億美元。
還不足他們手上掌管資金的千分之一。
不過考慮到今天他們是來求人的，約翰·邁克只能強壓著心裡的不滿，同時還用眼神提醒其他想要上前的人稍安勿躁。
「里昂，你應該知道我們到這裡來是為了什麼。」
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