第475章 鐵索橫江（1/2）
歐洲排放門事件愈演愈烈。
俞興已經不用專門從報紙或電腦看新聞了，他早晨、晚上乃至在食堂的電視裡都能看到國內對相關事件的報導與追蹤，央視財經還搞了個系列專題，在持續關注進展。
德國的做空禁令是在華夏時間的晚上8點，只隔四個小時，法國就跟進了相似的禁令政策，宣布對汽車及供應鏈上市企業進行保護。
兩個國家的禁令基本相同，期限是60天。
——全球投資者被禁止建立新的空頭頭寸或增加現有頭寸，但允許持有現有頭寸至禁令結束。
——市場做市商為維持流動性進行的交易被排除在外。
——禁令適用於所有歐盟及第三國投資者，違反者可能面臨罰款或法律訴訟。
這樣的做空禁令將會帶來很大的影響，對於致力於做空逐利的空頭們來說，一是會獲利回吐，二是可能面臨虧損，三是會存在法律風險。
歐洲自2012年以來就全面禁止裸賣空，為此出台了《關於賣空及信用違約互換的監管條例》SSR，明確規定所有在歐洲交易所上市的股票，賣空方必須在交易前確保已借入證券或達成等效法律安排，否則構成非法裸賣空，而它的源頭便是德國在2010年單方面對11家金融機構股票的禁止裸賣空。
德國不是第一次這樣干，這一次也幾乎是毫不猶豫的下手維護市場，不僅如此，它在明確的禁令之外也在試圖絞殺跟著過山峰衝進來的空頭們。
SSR是監管法規，而法規在某些時候會存在滯後性，做空禁令針對的是股票相關，沒有禁止信用市場的CDS，但德國不同尋常的地方在於它要擊破CDS的模糊地帶，繼不能無實體主權CDS之後也不能無實體企業CDS。
無實體CDS是買方在不持有對應標的債務的情況下，與賣方簽訂的信用違約互換合約，通常就是投機押註標的主體信用惡化或違約，而不是對沖自身持有的標的債務風險。
通俗來說，就是一個人給鄰居的房子買了份保險，這個人並不擁有它，但很希望房子著火再獲得賠償。
歐洲在2012年同樣禁止了無實體主權CDS，但企業CDS的監管邊界一直很模糊，原因便是CDS的盈利是依賴於信用利差擴大，這種波動幅度小於股價。
以戴姆勒為例，它的股價下跌10%可能導致CDS利差從100基點擴大到200基點，1000萬美元本金的CDS頭寸的收益就差不多是100萬美元，會顯著低於期貨10倍槓桿的1000萬美元收益。
但是，這次的情況很特殊。
歐洲的汽車行業出現連鎖反應，投資級債券基點增加，信用風險明顯升溫，市場情緒可能推動更多資金買入CDS避險，又進而繼續推高利差，讓CDS成為更佳的做空工具。
歐洲這兩年本來就在收緊對企業CDS的監管，再碰上這次的事情，德國又再次開了先河的要禁止無實體企業CDS的操作，要求投資者必須持有與CDS名義金額對應的實際風險敞口。
也就是，一個人必須真的擁有房子才能購買保險，如果房子著火而獲得賠償，這個人並沒有從火災中獲利，只是減少了損失。
這個領域恰恰是美國空頭們踴躍湧入的方向。
因為監管模糊，所以湧入，因為如此湧入，所以下手收緊。
問題在於，已經入手了無實體CDS，按照通知，要麼短期平倉，要麼買入對應的資產，這對使用這種做空工具的空頭來說無疑是得不償失。
德國砸下的石頭，先前一直沒有出聲的知名空頭查諾斯叫聲最響亮。
查諾斯沒有評價雷諾排放造假，沒有參與同行們討論過山峰的節目，沒有聊過大眾集團和博世集團導致的連鎖反應，但監管一收緊，他立即站出來大聲批評歐盟對市場經濟的破壞。
如果給全球最有名的空頭排個名，狙擊英鎊讓英國退出歐洲匯率機制的索羅斯排在第一，利用08年金融危機做空次債的保爾森排在第二，那麼，做空安然公司的查諾斯或許就能排在第三了。
這樣一個世界級空頭的激烈反應讓大家都知道了他先前悄然的做空，但這出乎意料又在情理之中，空頭就是這樣逐利的德性。
查諾斯直接接受《紐約時報》的專訪，嚴厲抨擊德國的做空禁令和CDS收緊。
「這次大眾集團的排放事件與以往我們遭遇的金融事件完全不同，大眾是百分百的排放造假，違反法律，傷害消費者，做空禁令只會阻止市場提前定價風險，讓股價和基本面脫節！」
「歐洲的禁令掩蓋了那些造假車企的真實的財務脆弱性！」
「如果不能讓市場懲罰那些造假的車企，又如何來維護嚴格遵守法律的車企？」
「這樣的禁令是短視的，只會加劇信息的不對稱，只會導致市場無法通過交易行為揭示企業問題，最終損害了所有投資者的利益。」
查諾斯義憤填膺，世界級空頭儼然化身金融市場的守護者。
之前和過山峰在凡利亞上有齟齬的空頭阿克曼積極響應批評，同樣出聲警告：「德國和法國的禁令是不是意味著它們已經知道了哪些車企也存在造假？這難道不是向市場隱瞞重大風險嗎？」
「這種臨時限制只能暫時穩定股價，等到解除後會迎來更大的反彈幅度，歐洲那幫人完全不懂金融市場！他們應該來美國學習最基礎的金融知識！」
相較於查諾斯和阿克曼這種炮轟的空頭，還有直接對德國BaFin發起起訴的對沖基金經理托馬斯，他一邊聯合有同樣遭遇和決心的空頭們起訴德國政府，一邊宣稱，「把BaFin告上法庭遠比做空更令人興奮」。
托馬斯在自己的推特上質疑：「大眾、博世沒有遭遇懲罰，BaFin的選擇性執法破壞了市場公平，這樣監管機構偏袒特定企業的做法是又當裁判又當選手！」
德法禁令以及可能隨之而來的歐盟禁令激起了空頭們的輿情。
然而，德國財政的BOSS沃爾夫崗在接受媒體採訪時給予了針鋒相對的回應。
「讓批評來得更猛烈一些吧，我們知道你們是誰！」
作為經歷刺殺而下半身癱瘓的人物，沃爾夫崗這話很顯出他的強硬意志。
不要裝了，我們知道你們是誰！
不過，查諾斯也同樣在推特上連發數條的回擊了這話。
「你是在對投資者說話嗎？還是向那些遭受欺騙的車主說話？」
「哦，知道是嗎，你們抓住過山峰了？知道他們是誰了？」
「沃爾夫崗，你不知道吧？我知道，我不告訴你。」
世界級空頭關於過山峰身份的出聲讓很多人譁然，立即就引來許多媒體的採訪請求，想要知道過山峰的幕後主使。
一旦過山峰的身份曝光，如果真要盤點全球空頭人物的排名，恐怕它的幕後主使就能擠掉查諾斯本人，入圍全球前三了。
然而，查諾斯對此三緘其口。
作為知名人物，查諾斯的話按理說很有公信力，偏偏，他是一個知名的空頭人物，說的話又不知幾真幾假了。
美國空頭們的批評無法阻攔德國、法國的政策施行。
事實證明，政策的效果很有效，一方面是寶馬、戴姆勒等公司股票的交易量降低，一方面是行業相關CDS的利差收窄，顯示出投機性頭寸的集中平倉。
只是，歐洲汽車行業的CDS利差雖然收窄，但與債券收益率出現了倒掛，這就意味著行業的真實風險仍然存在。
這種關頭，有接近政府高層的消息人士透露，歐盟將會針對車企出台一攬子的計劃，用以維持行業與市場的穩定。
很顯然，德國和法國的做空禁令以及CDS收緊只是它們在金融市場開啟的第一步，但這一步已經足以對逐利而來的空頭們造成殺傷。
金融市場的政策影響在持續，但汽車行業的造假疑慮也在蔓延。
正當全球廣泛猜測還有哪些車企參與造假之時，又一個消息震動了整個行業。
大眾前不久剛剛辭職擔責的掌門人馬丁被德國金融管理局帶走調查，緊接著便傳出調查理由，不是大眾排放造假，而是涉嫌內幕交易。
內幕交易的主體是……做空大眾。
這樣的消息曝光出來讓所有人都意想不到。
查諾斯：？
阿克曼：？
雷諾：？
股民：？
大眾：？？？？
愚人節消息？？
你是說，大眾前CEO在任職期間涉嫌做空自家公司？
開什麼驚天玩笑！？
可是，話說回來，雷諾掌門人已經在東京蹲了，現在多他一個大眾掌門人又怎麼了？
雷諾蹲雷諾蹲，雷諾蹲完大眾蹲。
排放造假是醜聞，供應鏈參與造假是醜聞，現在再來一個做空自家公司的醜聞也很合理。
也幸虧是大眾的股票已經臨時停牌，不然新出來的醜聞又得讓股價下挫。
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