第623章 佐證（1/2）
財報是現查的，常識是剛問的，非常規是大家看著一個個標註出來的。
空頭之王沒有給出施泰因霍夫公司造假的結論。
但隨著現場有人喊出這樣的聲音，相關議論聲再也壓不住了。
歐洲三人組莫名覺得……難受。
鮑曼一會看看還在閱讀相關信息的大空頭，一會看看後面那個舉報的喬治，難道真是……突發狀況？還是一家本就被過山峰納入調研視線的造假公司？
前者很恐怖，後者付出的成本可能也很大了。
鮑曼心裡浮現很多念頭，但最後一個念頭讓他自己愣了愣，好像已經預設施泰因霍夫公司存在造假行徑了！
短時間裡，微博、百曉生與推特等國內外社媒平台都陸續出現熱搜。
——空頭之王現場做空！
——意外頻頻，粉絲現場檢驗空頭含金量！
——常規的空頭之王，非常規的施泰因霍夫！
現場的俞興進入長達十分鐘的閱讀與長考。
十分鐘對於一家公司的調研來說無疑很短暫，但現場的議論與做空參與感也正高，大家都等待大空頭提出更多「非常規」表現，也就這麼等著，沒有任何的催促。
所謂非常規，換句話，那就是異常。
只是，公開場合說異常顯得指向性太強，但異常往往就存在誘因。
俞興抓住常識與併購異常，順藤摸瓜的檢驗過去三年財報的關鍵數據，零售企業的淨利潤增長一般是依託經營現金流的支撐，也就是靠銷售回款。
然而，施泰因霍夫的淨利潤增長不是來自自身業務，而是來自「併購標的業績並表」，在合併報表中的「其他應收款」同比暴增180%，這遠遠超過營收增速。
俞興標註出這一點，低聲道：「這種大量利潤是屬於沒有回款的帳面收入。」
報表數字好看了，但只是帳面，很可能是通過關聯交易的虛增。
他的聲音不大，現場卻突然一靜，大部分人沒立即理解意思，但也有小部分人意識到俞總提到的這一點也屬財報里常見的紙面富貴。
財報數字做得很好看，但公司實際能用的現金流卻不樂觀，真正的淨利潤很可能遠沒有那麼高。
繼十分鐘之前快速標註的三點異常之後，俞興乾脆直接開了個文檔，直接把所有異常點羅列在一起，而除了淨利潤的增長，檢索到施泰因霍夫對於新興市場的官方表態也很存疑。
施泰因霍夫宣稱新興市場去年營收同比增長28%，但南非當地同行的家具零售龍頭Lewis Group的增速僅有4%。
前者財報里的營收結構是公開的，6成來自南非和東歐，然而，南非零售通脹率超過6%，消費信心指數剛創下5年新低，東歐多國近年來受到難民危機影響，家具零售銷售額同比下滑4%。
核心市場整體低迷，施泰因霍夫卻給出遠超同行的數據，這無疑是一種完美故事的描繪。
一點異常，可以理解，兩點異常，可以接受，三點四點五點……
這還僅是從財報以及行業公開數據所能給出的合理判斷。
所有人都知道，只要給出更多的時間，空頭有能力去做更多的驗證。
俞興後續幾條沒有念出來，但在最後的時候把一條可以作為佐證的公開信息念了出來：「去年，有三位施泰因霍夫的財務高管離職，原因都標註為『個人原因』，嗯。」
一年時間裡三位財務高管用腳投票，恐怕也是春江水暖鴨先知了。
俞興對於以這種方式冒出來的施泰因霍夫其實是帶著一定程度上的主觀預設，但「非常規」的信息綜合起來判斷，機率確實不低。
「我是一個保守的空頭，基於財報與公開信息的判斷並不具有任何指導意義。」
「考慮到這樣的場合，我必須再次重申，我現在並不認為施泰因霍夫公司存在造假行為，我與這家公司也沒有任何利益相關。」
「我與德國來的喬治先生素不相識，我沒有對施泰因霍夫公司進行做空建倉。」
俞興迭了一連串的甲，最後回頭看著屏幕上的文檔內容，沉吟數秒後給出當前階段的判斷：「只是，施泰因霍夫公司或許確實需要解釋來自過山峰的疑問。」
他抬起手腕，看了眼時間，說道：「留給施泰因霍夫公司還有四個半小時，它可以解釋，也可以不解釋。」
德國股市的盤前交易是京城時間的下午3點到4點。
俞興以過山峰的身份面對了來自歐盟的調查團隊，同樣以過山峰的身份完成一次公開的質疑，以及，還以這個身份對德國上市公司施泰因霍夫發起喊話。
以他的身份來說，這仍然合法合規，這也是大律師鄧寧剛才給出的準確法律支撐。
機構公開研究上市公司財報是市場允許的信息披露與價格發現行為，也受到監管機構的保護，違法的邊界是在於信息真實性、交易合規性以及利益披露完整性，而不是研究行為的本身。
現場已經隨著俞興的恢復交流而沸騰起來，很多觀眾和記者都紛紛踴躍舉手。
一個被俞興隨手點到的後排觀眾興奮的拿到話筒：「俞總，俞總，假設，假設過山峰要按照那些非常規信息進行調研，後面要怎麼行動？」
羅列一家上市公司的異常簡直像是公開解剖，尤其想到過山峰過去的戰績，這有種現場目睹海量市值蒸發的刺激感。
「研讀財報是很重要的。」俞興先解釋之前的動作，然後說道，「對於信息的驗證其實並不複雜，對於施泰因霍夫這類公司，研究它的主要供應商是優先級很高的行動，因為這可能涉及到關聯交易。」
關聯交易是一個中性詞，被隱藏的關聯交易才是重點。
這種回答沒有太出乎現場的意料。
不過，俞興沒有回答結束，頓了頓之後伸手在屏幕文檔上打下三個字：「盧森堡。」
這時，坐在提問觀眾旁邊的記者忍不住湊到話筒旁邊蹭問：「俞總，你標出盧森堡是什麼意思？施泰因霍夫的財報里有盧森堡嗎？為什麼是盧森堡？」
本章未完，點選下一頁繼續閱讀。