第973章 絕望下的阿斯麥，一千五百萬買下（1/2）

唐都，銀河科技。

辦公室里，王東來辦公桌上的加密終端亮了起來。

「老闆，三天前，阿斯麥總部發來一份會面請求，他們的人已經在唐都等了兩天，帶隊的是阿斯麥新任CEO克里斯多福，還有他們的首席戰略官和兩家主要投資機構的代表。」

王東來眼神里閃過一絲思索之色。

阿斯麥，這個名字在光刻工廠投產之前，曾經像一座不可逾越的山峰壓在華國半導體產業的頭頂。

極紫外光刻機，全球獨家，一台賣上億歐元，還得排隊等。

而現在他們主動飛到唐都，自己沒有回來，他們就在這裡乾等兩天，這樣的情況，以前根本不會有。

他嘴角浮起一絲極淡的笑意。

「安排明天上午。」

次日上午，克里斯多福一行準時出現在銀河科技總部的會客廳里。

這位剛上任不久的CEO穿著一件剪裁考究的深灰色西裝，皮鞋擦得鋥亮，但眼眶下的憂色誰都能看得出來。

他帶來的兩位投資機構代表，貝萊德的霍恩和先鋒領航的德雷克，同樣西裝革履，但坐在沙發上時腰背繃得筆直，像兩根被擰緊了的發條。

銀河半導體CEO梁松和法務總監坐在王東來右側，面前各攤著一份阿斯麥提前發來的合作意向書。

王東來沒有寒暄，開門見山：「克里斯多福先生，你們專程從荷蘭飛過來，想必不是為了參觀唐都的銀杏，直接說事情吧。」

克里斯多福從公文包里取出一份厚厚的文件，雙手遞到王東來面前。

封面上印著阿斯麥的標識，那個曾經讓全球半導體企業仰望的藍白相間的風車圖案，此刻在燈光下顯得有些褪色。

「王總，阿斯麥董事會授權我向您提交一份戰略投資方案。阿斯麥願意向銀河科技定向增發股份，十個億美元，獲得阿斯麥百分之二十的股份。交易完成後，銀河科技將成為阿斯麥第一大股東，擁有相應的董事會席位和一票否決權。」

他稍作停頓，語調變得更加懇切：「這個價格，是董事會在當前市場估值基礎上打了很大折扣的。我們帶著誠意來，不是來試探，是來求變。」

王東來拿起那份意向書，翻了幾頁，目光掃過那些精心設計的條款，董事會席位安排、技術共享框架、市場劃分方案。

每一頁都寫得滴水不漏，每一頁都在試圖用最少的股權換取最大的生存空間。

他把意向書放回桌上，輕輕推了回去。

「克里斯多福先生，你剛才說這個價格是打了折扣的誠意價。但我有一個問題，你們的折扣，是以什麼估值為基準算的？」

克里斯多福的笑容微微一僵，解釋道：「以最近一個季度的市值均值，大約一百五十億美元。十億對應百分之二十的股份，已經是很低的價格了。」

王東來靠回椅背，手指在桌面上輕輕敲了一下。

「市值是市場對一家公司未來現金流的折現預期。而阿斯麥的未來，恕我直言，你們的光刻機訂單在過去一年裡下降了近六成，EUV高端機型的需求被光刻工廠替代了超過一半。你們目前維持市值最大的支撐，是存量光刻機的維保服務和那些還沒到期的專利授權。但這些存量也在加速衰減，每多一座光刻工廠投產，就有一批老舊光刻機提前退役。等它們退役到臨界點以下，維保服務的收入會斷崖式下跌，專利授權的議價能力也會跟著崩盤。到那時候，阿斯麥還值多少錢？」

霍恩的手指在沙發扶手上無聲地收緊。

德雷克低下頭，用拇指和食指捏著鼻樑，像是這樣就能把這個令人頭痛的現實從視野里抹掉。

克里斯多福沉默了幾秒，重新抬起頭。

他的聲音比剛才低了一些，但依然平穩，像是一個在暴風雨里掌舵多年的老船長，即使船艙進水也不會在乘客面前露出慌張。

「王總，您的分析在純粹的商業邏輯上是成立的。但阿斯麥手裡的專利池覆蓋了光刻領域相當大比例的核心技術，從光學系統到工件台到對準精度控制。這些專利不是存量，是標準。銀河半導體如果能通過董事會席位參與到這些標準的後續制定中，對貴公司在全球半導體產業里的話語權會有很大的幫助。」

他頓了頓，語氣變得更加務實：「另外，我們在全球主要市場都有現成的客戶關係和維保網絡。如果銀河半導體想要加速海外布局，阿斯麥的渠道是現成的跳板。不用從零開始建，直接接入現有的服務體系就行。」

王東來聽完，沒有立刻回答。

他拿起茶杯抿了一口，動作很慢，慢到霍恩忍不住用眼神向克里斯多福那邊求助，但克里斯多福只是微微搖了搖頭，示意不要打斷。

「克里斯多福先生，你說阿斯麥的專利是標準，但標準只在有人用它的時候才有價值。當光刻工廠的工藝路線把整個行業從『精密雕刻』拽到了『同步輻射面光源』，你們那些基於傳統光學路徑的專利，參考價值大於商業價值。至於渠道，阿斯麥的渠道是圍繞光刻機建的，售後、備件、技術支持，全是給光刻機配套的。光刻工廠不需要這些。它的維護成本是你們的幾分之一，備件更換頻率極低，不需要駐場工程師，不需要遠程監控客戶的生產數據。如果渠道不能帶來新訂單，那就不是資產，是成本。」

他把茶杯放回桌上，發出極輕的瓷器碰撞聲，語氣帶著一絲平靜的殘酷問道：「所以我再問一次，你們帶來的方案，核心價值到底是什麼？」

會客廳里安靜了很長時間。

克里斯多福把那份被推回來的意向書重新放回公文包，然後從公文包內層取出一份更薄的文件。

他的動作很慢，像是在做某種儀式。

這份文件他在飛機上翻來覆去看了很久，每一個條款都在酒店裡和霍恩、德雷克反覆推敲過，每一組數字背後都是一次董事會上的爭吵和妥協。

他知道這是一場極難的談判，但他已經沒有別的牌可以打了。

「王總，我們可以把估值壓到更低，也願意重新討論股份比例。但有一點我想明確，讓您入主阿斯麥，是我們主動做出的決定。這種主動本身，就是誠意。」

克里斯多福說完，就把那份文件推到王東來面前。

王東來看了看那份文件，沒有碰。

他的目光從克里斯多福臉上掃過，又落在霍恩和德雷克身上。

貝萊德和先鋒領航，阿斯麥最大的兩家外部股東，曾經在全球半導體產業鏈最頂端呼風喚雨的資本巨鱷。

現在他們坐在唐都的會客廳里，連插話的機會都很少。

他忽然問了一句讓所有人都沒預料到的話。

「克里斯多福先生，我問你一件事。之前，我們把光刻工廠的實驗工廠做出來的時候，阿斯麥內部有人提議過和我們合作，不是購買，是真正的合作。那個提議，當時是誰否決的？」

克里斯多福的臉色微微一變。

他的嘴唇動了一下，但王東來沒有等他的回答。

「不怪你。那時候在阿斯麥的決策層眼裡，銀河科技不過是一個來自華國的攪局者。一家搞網際網路和電池的公司，憑什麼在光刻領域跟他們平起平坐？所以你們否決了合作提議，選擇了繼續封鎖。現在你們坐在這裡，不是因為想通了，是因為被市場打服了。但服了，不等於就有資格談合作。」

他站起來，走到會客廳側面的白板前。

拿起記號筆，畫了一組簡單的曲線，一條是阿斯麥近幾年的股價走勢，一條是光刻工廠的產能爬坡曲線。

股價走勢是一道向下的陡坡，產能爬坡是一道向上的仰角。

兩道曲線在某一點交叉，然後各自加速向相反方向延伸。

「這個交叉點，是幾個月前。從這天起，光刻工廠的產能超過了阿斯麥的等效產能。從這天起，你們的股價再也撐不住基本面。」

王東來在交叉點上畫了一個圈，然後轉過身看著霍恩和德雷克，說道：「兩位來自華爾街，比我更清楚交叉點之後會發生什麼，交叉點之後的下跌不是調整，是出清。市場會重新定價整個行業，而舊時代的資產會被打上『淘汰』的標籤，折價到地板。」

霍恩摘下眼鏡用絨布緩緩擦拭。

這個動作他反覆做了很多次，然後重新戴上。

他看著王東來，聲音里沒有了之前那種華爾街精英的從容，只剩下一層薄薄的、勉力維持的冷靜。

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