第七六一章 傳道授業（1/2）

?在為郭守雲「傳道授業」的過程中，華爾納舉了一個很簡單的例子，他以三個月的期限為一個操作期間，按照金融學上的「利率平價說」定律，在這三個月的操作期間內，美元利率，港幣利率，以及港幣兌美元的即期、遠期匯率應該是維持著一定關係的。ｗｗｗ.ｑβ5.ｃ0m/~~.~~這也就是說，只要有了兩種貨幣的利率以及它們之間的即期匯率，就能計算出三個月後兩種貨幣之間的遠期匯率，而這個遠期匯率並不是真實的，它是根據公式計算出來的，也就是金融學上所謂的「隱含遠期匯率」。

那麼推算遠期匯率的公式是什麼樣的呢？很簡單，舉個例子：按照利率平價說的定律，某人今天以一百港幣兌換美元，並將所得的美元存進銀行，經過三個月時間，其連本帶利獲得的錢數，應該等於直接將一百港幣在銀行里存三個月後本利和所能換得的美元錢數。而三個月後的遠期市場裡的美元對港幣匯率，就是今天所說的三個月期遠期匯率。

而在現實中，根據公式計算出來的隱含遠期匯率基本都不會實現，因為在三個月的時間裡，國際金融市場上會生了各種各樣的突事件，從而導致三個月後的即期匯率與隱含遠期匯率出現差值，這個差值的正負，便是金融炒家們獲利的源頭。

根據華爾納的說法，由於現在香港經濟的展度很快，而美國的經濟雖然已經從前幾年的蕭條中振奮起來，可它的經濟增長度，仍舊無法與香港以及東南亞、東亞各國相比擬，因此，為了刺激國內消費。美元的利率相對是較低地，其年利率大概為百分之六，而且短期內沒有任何調整的可能。與此同時呢，香港由於經濟展過熱，已經在一定程度上出現了通貨膨脹的壓力，香港政府為了回籠資金，穩定港幣市場。此前剛剛提高過一次港幣利率，現今，港幣利率額度維繫在百分之十左右，而且可以預見的是，只要港幣遭到國際遊資的狙擊，香港政府還將進一步提高港幣利率。

華爾納根據此時遊走在東南亞地區的國際遊資總額以及香港政府的承受能力推斷，在未來三個月內，香港政府面對國際遊資地衝擊。很有可能會將港幣利率提升到百分之二十的最高限，以此來抗擊國家炒家的大規模入侵。

這樣一來，美元利率不變。港幣利率大規模提升，同時呢，港幣兌美元的匯率還是恆定的，那麼根據利率平價說的定律來推算。這個公式就算不通了，因港幣利率提升而跳出來的大筆資金成了「空餘」，這部分錢最後被誰拿走了？毫無疑問，就被那些傾力打低港幣匯率的國際炒家拿走了。到這個時候，一個疑問出現了，由於國際炒家手中沒有足夠地港幣拿來炒匯，那麼他們要想介入香港金融市場。就必須借貸大量的港幣資金。而隨著港幣利率的提升，他們蒙受地損失將遠大於他們可能性的收益。在這種情況下，國際炒家還如何牟利呢？對這一點。華爾納給出了很明確的解釋。

按照華爾納的說法，如果這場金融投機由他來做，他絕不會在即期市場炒賣港元，而是在遠期市場下手。在炒匯市場上，即期和遠期交易存在一個很大地不同，那就是即期市場需要現金交易而遠期市場則是以交易雙方的信用為主。在這種情況下，華爾納可以打著「萬龍基金」的名頭，在五月份入場炒賣九月期的遠期港幣，也就是三個月時間的遠期匯率。由於萬龍基金的名頭很大，其資金支付能力是世界公認的，所以，他可以輕而易舉地在炒匯市場上憑空頭支票介入交易，而不需要立即支付港幣現金。這樣一來，他也就避過了繁重地港幣利息，從而達到了一個輕裝上陣的目地。

解除了這第一步上的威脅，下面地問題就比較容易了，由於國際炒家的真正目的在於通過打擊港幣來擾亂恒生指數的穩定，並從恆指的大盤下跌中牟利，所以，華爾納就可以動用五十億的資金，買三個月後，也就是九月期的港幣兌美元的遠期匯率下跌。當然，五十億美元的資金可能無法直接撼動港幣的堅挺地位，更何況這還是一筆長達三個月的遠期交易單，可問題在於，國際金融市場是很敏感的，那些將全部身家都投入其中的人，甚至是那些比較關心匯率市場的普通香港民眾，都得戰戰兢兢的握好他們的錢袋子，當一筆五十億美元的遠期交易單投入金融市場，狂賭三個月後港幣匯率下跌的時候，這些人的心裡就會顫，為穩妥起見，他們要的選擇就是搶先一步拋出手中的港幣，換來更加穩定、更加堅挺的美元----反正美元和港幣是掛鉤的，在香港用美元不也一樣嗎？

於是乎，當跟風的人，從一個展到一百個、一萬個甚至是十萬百萬的時候，一股拋售港幣的狂潮便出現了，這就是索羅斯提出的金融市場上的狼群效應。

受港幣拋售狂潮的影響，香港的經濟將出現大幅的回落，從而直接對恒生指數大盤造成影響，港幣匯率下跌，恆指大盤急下滑，到這個時候，華爾納的初步計劃等於是實現了，他在炒作恆指的技術面上，已經鎖定了盈利的勝局。

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