第八十三章 空頭的煩惱（1/2）

雖然鍾石因為某些原因不便做空港元，他也曾在馬家瑞的面前誇下海口，自然不好食言，因此整個天域基金的資金都投放在其他市場。

不過鍾石很快就意識到，國際遊資對香港資本市場的衝擊基本是無法避免的，並不是一個天域基金收手就能阻止的。而對於鍾石來說，所能做的極其有限，即便他此時跑到任毅剛面前，將對沖基金的一系列策略從頭到尾地詳細講來，也不一定能夠打動這位向來以固執著稱的金管局總裁。

再說華夏大陸方面，雖然諸葛館對他讚賞有加，但是根本不會考慮將援助香港的資金交給他打理，因為他不是體制內的人。即便諸葛館能夠頂住各方面的壓力，將這筆資金交給鍾石，鍾石也會毫不猶豫地拒絕，他可不想站在整個香港華資企業的對立面。

既然無法救援，那麼如果眼睜睜看著這麼多市值憑空蒸發而無所作為，肯定不是鍾石的風格。因此鍾石靈機一動，想到了一個折中的辦法，即用天際線金融公司的名義來投資港股期指市場。

雖然也有期權市場，但是整個期權市場的標的金額和成交數額肯定不能和期貨市場相比，因此鍾石想都沒想，就斷然否決了。

恒生指數期貨，在1986年5月推出，成為香港股市的一個重要對沖市工具。後來恒生指數的成交量越來越大，漸漸地套期保值的交易不再成為主流，投機的交易量占到整個交易量的半成。

期貨合約的月份分為四種，即當月、下月以及兩個季月。即此時是10月，那麼市場上出現的合約分別是97年10月、11月、12月和98年3月。自然，當月合約的成交量最大，次月次之。而兩個最遠的季月的成交量最小。

不得不說的是，香港恒生指數期貨市場的保證金制度略有不同，它的每手合約初始保證金是一個固定的數字。白話稱為按金，按金的相應調整則通過交易所來完成。而有些交易所則是根據當天的結算價計算出第二天的保證金數額。

這種按金制度在87年的股災中吃了大虧。當時由於股市暴跌，每手按金為15000元的看多期貨合約最多只能支撐300點的下跌，等到過了這個數字，不止是合約化為烏有，就連持有人也要欠下一大屁股的債務。這個時候如果想要結算，問題就大發了，數以萬計的合約可能違約。香港期貨交易所的名聲將立刻掃地。

當時的港英政府為了恆指結算的問題不惜關閉交易所長達四天之久，後來終於在各方的斡旋下，搞了一個由香港政府出資50%，主要銀行和經紀出資50%。籌措一筆20億港幣的備用貸款給香港期貨保證公司的計劃，後來追加到40億港幣，才勉強地將當時總價值高達18億港幣的未平倉合約給處理掉。

後來期貨交易所進行一系列的改進措施，力保不會出現大規模違約的情況。時至今日，香港期貨交易所的期貨、期權交易數目已經躍升到世界第六。是一個相當龐大的交易市場。

鍾石足足用了一個月的時間，才將心中期望的頭寸建立好，雖然他並不在意頭寸的平均價位，但是經紀行倒是忠實地完成了他們的職責，將鍾石做空的頭寸平均價格抬高到了14200點左右。

換月之後。這批8500張合約立馬出現了虧損，因為香港股市在經歷了上個月的低迷後開始上漲，不過虧損的情況並不嚴重，加上鍾石還有一筆3億港幣的額外準備金在經紀行的帳戶上，因此經濟行方面並沒有削減頭寸。

這幾天下來，恒生指數暴跌，鍾石的頭寸也跟著轉虧為盈。截至10月17日，他手頭上的合約每張盈利600點，即30000港幣，再乘以數目的話，整個帳戶的盈利達到3億5千萬港幣，收益率達到100%，在這種情況下，顯然可以見好就收。

這幾天經紀行方面一直打來電話，建議鍾石進行結算，或者挪部分資金到11月份做對沖。鍾石不勝其煩，在幾次騷擾過後果斷地給經紀行下了最後通牒令，如果再有類似的情況，他將換一家經紀行。

如此一來，經紀行方面頓時消停了，而鍾石也落了個清靜，只不過他仍然密切關注恒生市場，時不時地敲打幾句經紀行。

香港期貨交易所有規定，持有超過500張的未平倉合約（包括期貨和期權、各個月份合約）就要將持有方報於期貨交易所。鍾石這邊上報的是天際線金融公司，而他則作為代理人的身份。這種離岸金融公司明眼人一看就知道是純粹的投機者，自然，期貨交易所是不會把具體的公司名稱透露的，經紀行也不會，但是會把這些持倉單數列為投機單一行，定時公布出來以向市場提示風險。

鍾石掛完電話後，又一個人靜靜地想了半天，覺得沒有什麼遺漏之處，才離開了辦公室。

……

此時在美國曼哈頓的老虎基金總部，一場關於香港市場的討論正在熱火朝天地展開，討論的主題自然是如何做空香港市場。

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