第一章 投資新基金（2/2）

而今天這一切的成因。就是鍾石當年的那篇論文《高斯聯接相依函數》。

原本這篇論文只是在芝加哥大學內部被交口稱頌，華爾街的巨頭們並沒有意識到這篇論文的重要性。但在新世紀之後，當華爾街急需要更多的交易品種時。這些精英們很是苦惱不同交易品種之間的相關性，在這個量化的年代，如果能有一種模型可以將各個品種之間的風險相關度聯繫起來，整個金融世界都將會因此而改變。

很快，就有人注意到鍾石的這一篇論文，隨後數學天才們在這篇論文的基礎上，開始大量地開發出各種模型。而根據這些模型又開始衍生出各種新的金融產品，例如說cds。即信用違約互換（creditdefaultswap），又比如說cdo，即擔保債務憑證。

當華爾街漸漸地意識到鍾石這篇論文的重要性之後，他們這才開始驚嘆於這位年輕人的天才。當然。也不會有哪家機構會不識趣地想要聘請他，因為華爾街生存鏈上最頂級的對沖基金都被他打了個落花流水，其他的機構自然也不會再去自討沒趣。

這幾年華爾街的有心人一直都在關注著鍾石的動向，甚至很多人揮舞著支票飛到香港，請求他幫助自己打理資金，自然他們都是載興而來，失望而歸。也有很多青年才俊摩拳擦掌，想要把天域基金變成自己的客戶，但無一不是碰了一鼻子的灰。在這幾年。除了在港股上稍微露出一點猙獰之外，鍾石和他的基金仿佛憑空消失了一般，再也沒有在市場上公開露過面。

保爾森也是在機緣巧合之下。給遠在香港的天域基金髮去了邀請函，誰不想竟然得到了回復，而且是鍾石本人親自大駕光臨，這自然是讓保爾森感到受寵若驚。

「好了，讚美的話就不用多說了，約翰。」鍾石脫下風衣。很快就有人接過風衣，掛到衣架上。再道謝了一聲之後，鍾石就徑直地向著保爾森基金的內部走去，邊走邊說道，「關於你的邀請，我覺得可以考慮，所以就飛過來了。當然，我對你們的基金相當看好，也非常有意向，但是，在我決定是否投資之前，我必須要詳細地了解一番你的投資方向和策略，以及關於這一切的理由。」

「這是當然！」將鍾石恭敬地領入會客間之後，保爾森親自端上一杯咖啡，遞送了厚厚的一疊文件，介紹道，「這是我們團隊關於美國房地產的研究報告，我們所有的策略和投資方案都是基於這些調查的結果。相信我，這一切都是真實可靠的數據，未來市場的發展也會如我所預料的那樣！」

他沒有細說的是，這些材料是他率領的一支接近50人的研究團隊，在全美各大城市對接近10000間房間交易情況持續追蹤後得出來的行情分析報告。單單是這一份報告，就凝結了保爾森基金所有人的心血。

「是嗎？」讓保爾森倍感失望的是，鍾石只是信手翻看了兩頁，就將這一疊材料推到一旁，臉上則是露出似笑非笑的表情，「可是據我的了解，你的基金在賠錢，一直地賠錢，這應該是事實吧。」

一聽到這個，保爾森的臉上頓時露出尷尬的神色，嚅囁了半天嘴唇之後，他才不自然地說道：「是的，這的確是事實。不過我們的黎明就要來臨了，鍾先生，你可以看看我們的分析結果。美國房地產市場如果再這樣繼續虛假的繁榮下去，總有一天會崩潰的。」

說到這裡，他已經有些灰心了。是啊，如果自己打理的資金一直在虧損的話，還有什麼資本來說服投資者？尤其是像鍾石這樣的投資者，這可是市場上最頂尖的存在啊！

「所以，我們需要的是堅定的、忠實的、對我們的判斷毫不懷疑的投資者！」想到這裡，保爾森又添加了一句。

約翰.保爾森所做空的cdo，即擔保債務憑證，簡單來說這是一種固定收益證券，而它的標的大多是債券、國債、銀行貸款以及其他債權類的東西。而保爾森基金所做空的，則是針對於房屋貸款的cdo。

對於房地產市場來說，因為信用體系的完善，所以按揭買房成為普遍接受的方式，而買入和賣出房屋也可以成為投資的工具。對於銀行來說，放出貸款也就成了他們的生財工具。

在市場繁榮的時候，不管是誰，信用等級如何，只要有意向買房，銀行都樂意向他提供一筆貸款，即便他還不上，到時候銀行還可以收回他的房子，因為房屋是升值的，所以銀行並不虧損。

對於那些能夠定期歸還利息和本金的貸款人，自然這些貸款因為有信用保證，所以是高等級的貸款。而對於那些可能還不上，會違約的貸款，則被稱之為次級貸款。

但是銀行絕不會傻到將這些貸款自己持有在手中，他們會找上投行，將這些貸款包裝成證券出售出去，將風險分散掉，這就是cdo。

保爾森的基金，所做空的正是這些房屋貸款的固定收益證券。