第一百二十一章 橙縣破產事件（2/2）

舉個例子，比如說一家上市公司破產，那麼拍賣他們資產所得的資金將按照法定的順序給員工、公會、銀行等等，最後才可能輪到購買他們股票的投資者，而往往沒到這個環節的時候資金已經分得精光了，最後這些股東兩手空空一無所得。

現在橙縣宣布破產，正是出於這個方面的考慮，現在包括橙縣政府和他們的公共基金都需要時間來進行處理債務方面的事情。

「他們到底投資了什麼，怎麼會虧損了這麼多？」鍾石對破產保護這方面並不感興趣，整件事情最能吸引他的是這家政府基金怎麼會虧損這麼多。按照道理來說，一般的公共基金的策略都是非常穩妥的，因為資金的性質決定他們的投資風格，激進冒險的風格絕對不符合他們的利益。

雖然在再世為人之前，鍾石也曾聽說過橙縣破產的新聞，但是他那個時候對這種新聞並沒有太過深究，一來是這家公共基金的經紀商是美林，他們大摩的死對頭之一，當時整個大摩都是以一種看笑話的心態來看待這件事情的。另外則是，當時他在固定收益部門還是個職位較低的雇員，負責的領域和這種較傳統的債券交易部有些區別，因此不了解內情也很正常。

「聽說是一種叫做反利率債券的東西，而且這家公共基金還藉助了高槓桿，據說超過了一倍，總共持有了接近200億美元的債券頭寸。」馬克西姆終於從極度亢奮的狀態中緩過神來，又喝了一口水之後，這才不緊不慢地說道。

「反利率債券？」鍾石突然覺得這個名字有些熟悉，好像在哪裡曾經見過，他皺著眉頭想了想，終於知道自己曾經也接觸過一份標的是返利率債券的合約，那份合約也是美林的經紀人過來推銷的，只是自己當時並沒有購買，「以前也有人向我們基金推銷過這種債券。」

馬克西姆立刻就愣住了，張大嘴巴半天說不出話來。看到他這副模樣，鍾石哪裡還不明白他心裡想的是什麼，他不由地淡淡一笑，有些得意地拍了拍胸膛：「我當然是沒有買了，要不現在我們早就破產了！」

給鍾石說破心思的馬克西姆就是一陣訕笑，他不好意思地撓了撓頭，將自己的窘態掩飾過去，而後才開口問道：「鍾先生，你認為事情會怎麼發展？」

「很難講！」鍾石的臉色立刻變得嚴肅起來，「如果我沒有猜錯的話，這家公共基金是中了別人的圈套，相信他們在反利率債券的合約上還有其他附加條件，正是這個附加條件導致橙縣政府的破產，否則區區10億美元的虧損並不會讓一個富裕的縣政府宣布尋求破產保護的。」

事實也正是如此，在經歷巨額虧損後，這家公共基金的經理才發現在和經紀人簽署的合約當中，有著自動展期兩年這一款，而且就在這一年的時間當中，這家公共基金已經虧損了超過22億美元的資金，如果在展期的話，未來虧損的風險極有可能會導致這家公共基金血本無歸。

馬克西姆又和鍾石討論了一會，這才告別離開，他還要分析這件事情給美國金融體系帶來的衝擊，以及對某些經紀商業務上的衝擊，這些都意味著大把的做空機會。

等馬克西姆走後，鍾石又仔細地想了想，最終得出一個讓他自己都感到十分害怕的結論，那就是投資一定要最大限度地使用自有資金，極力避免高槓桿，尤其是在經紀人極力鼓吹借貸的情況下，槓桿率也最好不要超過一定係數，這個係數最好是2。因為這樣，即便是虧損，最終還有能力償還經紀人方面的債務。

像橙縣這家公共基金，如果不是條約中的陷阱，再加上經紀公司方面不再提供流動性，而且要求追加更多的保證金，這家公共基金是不會陷入到流動性極度缺失的境地。而流動性不缺乏，那麼這家基金就有東山再起的可能，而不是像現在這樣，被投資者們追著要求贖回，經紀公司方面也趁機落井下石，用遠低於估值的條件來收購現在的投資組合。

任何時候，保持現金流的充足都是王道！