第七十章 國債收益率的奧秘（2/2）

就拿購買和交付時限在十年期的國債來說，0.25個收益率的變動使得國債價格波動在1.5美元左右，按照一百倍的槓桿來說，做一手現在價格100美元的國債只需要1美元，那麼當市場上的收益率變化了0.25%時收益達到1.5美元，足足有150%的收益率，要是做錯了方向就意味著頃刻間爆倉。

不過國債市場有一點好處是，這種收益率的波動幅度很小，因此槓桿才可以設置這麼高，否則就沒多少人敢玩了。畢竟這個東西是和利率掛鉤，一個國家的利率政策調整要考慮多方面的因素，通常在調整之前市場上都會形成相應的預期，使得利率期貨特別是國債期貨能夠在相應的時間內做出反應。

鍾石能拿到的長期國債合約的槓桿是40倍，意味著他每一手合約huā費在2500美元上下，路易斯簡單地估算了一下，就有些擔憂地說道：「如果只做單個月份的合約，這個槓桿實在是太高了，是不是考慮減低點倉位？」

「可以！」鍾石斬釘截鐵地說道「但是要將倉位設置在八成，其他的用來做追加的保證金，這是我們天域基金的第一場戰役，我們一定要打好！」

「那方向呢？」路易斯追問道。

「做空！」

十年期長期國債沒有即期月份，合約長短有三、六、九、十二等幾個月份。自然，鍾石的資金都投在了三月、四月、五月這三個月份的三月合約，只是這一次不可能用一個帳戶和經紀行，必須要嚴格地實行分倉制，否則剛成立不久的天域基金就要給監管部門盯上了。

鍾石知道。如果要全部投入一個合約里，這顯然有些太過龐大了，利率期貨市場可是最大的幾個金融市場之一，10億美元的資本扔進去估計也就泛起點小浪huā，這裡潛伏的巨鱷實在是太多了。數目驚人得讓人感到恐怖。據他所知，幾個最有名的對沖基金在這個市場裡就建有巨大的頭寸，除了在美國市場，他們在歐洲、加拿大等地也建有讓人感到觸目驚心的頭寸規模。

因為他們是和債券市場掛鉤，所以在債券市場占據絕對份額的商業銀行也不得不出現在這個風險巨大的市場上，他們很大程度上是通過套期保值來維持自己在債券市場的利潤。不管怎麼說。幾乎所有最有錢的機構都要在這個市場上插上一腿。

「儘快入市，留給我們的時間不多了！」鍾石在想著由於美聯儲的加息，債券市場的價格也相應地進行的調整，長期國債的收益率從5%上升到5.02%，這使得國債價格從106.6美元下降到106.5美元，在國債期貨市場上顯示的是106/16（因為美債報價最小价格波動為32分之1。相當於106.5），也就是說市場已經對美聯儲的加息做出了反應。

但是此時，對於國債期貨後期的走向市場出現兩種不同的看法，一種自然是繼續看多，認為美聯儲此時的加息完全沒有必要，是一種杞人憂天的行為；而另外一種則認為完全有必要，未來還可能繼續加息。

鍾石已經顧不上這些亂七八糟的分析評論。在開戶的經紀行送來分析報告的時候，他只是匆匆地看了一眼就將它扔到一邊去，事實上現在決定國債期貨收益率的既不是美聯儲，也不是未來可能形成的通貨膨脹，而是影子銀行，這其中形成的機制現在沒多少人能看透。

剩下的事情基本上就甩手給了廖小化和這個路易斯，相信他們能夠儘快地在國債期貨市場上建立足夠的倉位，鍾石另外還有事情要去做，那就是另外一個和加息息息相關的金融市場，股指期貨市場。

按照經濟學理論來說。資本市場和利率市場是相互間存在有競爭關係的兩個市場，因為利率的提高，會提高資金流向儲蓄的可能性，同時造成企業在資本市場融資的成本上升，這對資本市場來說是個不好的消息。即利空。同樣，如果利率下降，那麼意味著資金獲取的成本下降，有利於融資擴大再生產等等，自然對上市的企業是個利好。

標普500期指市場是標普500指數乘以250美元作為標的金額，在美聯儲宣布加息的當天，標普500指數暴跌10.90點，跌幅達到了2.27%，也使得曾經一度上漲到482.85歷史最高點的指數下降到了470的位置當中。不過這還不算完，未來美聯儲可能會繼續宣布加息，股市依然要受到嚴峻的考驗。

停留在天際線一系列公司帳戶里的10億美元終於找到了好的出路，鍾石打算拿出兩億美元出來做空標普500指數期貨，同時將另外的八億美元全部投向國債期貨市場，這個市場將是這一年的重頭戲，這筆資金也需要操盤團隊的協力合作，這就是為什麼鍾石不遠萬里、不惜huā費數十萬美元的代價將他們帶到芝加哥來，而不是隔著十幾個小時時差的香港。

現在，就差一個導火索了。