第七十七章 有恃無恐（2/2）

「持續做空，同時加大頭寸，最少也要持有六成以上的倉位，我想經紀人方面也說不出什麼來，畢竟咱們的帳戶還是在盈利。到了三月份就開始減少頭寸，到那個時候我再重新估算一下情況，怎麼樣，能做到嗎？」鍾石見他們明白了，又開始布置起操作的策略來。

「好的！」交易員們紛紛開口答應，接著和鍾石告別回去休息，留在早晨和鍾石講述行情已經成了他們這段時間的慣例。

等到操作美國債券的交易員們上班後，路易斯跟著鍾石走進會議室，拿著一份華爾街日報給鍾石看，趁著這個時機給鍾石講述道：「日本方面宣布減持五十億美元的美國國債，今天的開盤看來收益率又要上升了。」

五十億美元？鍾石皺了一下眉頭，相比於美國的經濟總量，這點錢根本就是九牛一毛，即便是相對於整個債券市場來說，也不過是毛毛雨。

美國的資本市場發達，除了國債市場，還有企業債市場，光是債券種類以付息方式的就可以分為分割利息債、分割本金債、反分割利息債、反分割本金債，除此之外還有品種繁多的衍生品工具，光是國債市場就有數千億美元之多，就別說規模更為龐大的企業債市場了。

「看來日本人也意識到債券市場的風險了，雖然這一次減持的規模不算多，但是這可能是一個信號，未來一段時間還有可能減持。」路易斯絮絮叨叨地說了半天，最後下了結論。

「你說的不錯，但又不完全對。」鍾石點了點頭，接著他的話繼續說道：「你有沒有想過，日本人出售了這筆債券後的資金去向呢？」

「兌換成日元啊……不對！」路易斯脫口而出道，可隨即就發覺不對勁，現在日元兌換美元的匯率正處於一個歷史高點，要是在這個時候將這筆資金兌換成日元，傻子都不願意。「既然連債券都不願意冒險，那麼只能存在銀行里吃利息了！」

「不錯！」鍾石衝著路易斯豎起了大拇指，「最近美國有明顯通貨膨脹的趨勢，因此美聯儲才宣布加息。雖然短期利率不能和長期利率相比，但是安全無風險啊，這才是外匯管理的第一要義。但是你想過沒有，這筆錢通過乘數效應放大後，又增加了市場上的流動性，還不是照樣給美國的經濟增加通脹的預期？」

所謂的乘數效應，是指貨幣在流通體系中通過不斷存放之後放大的效應。舉個例子，在存款準備金率10%的前提下，向某銀行存入100元，銀行在繳納10元的保證金後將90元放貸出去，然後這90元又流通到銀行里，在付出9元保證金後再次流通出去……如此反覆，最終在市場上形成了1000元的流動性。

路易斯悚然而驚，這才意識到日本出售國債的危害性，他不由地擔心道：「如果是這樣，那麼未來債券市場上收益率上升，債券價格下跌，這些人出售債券而導致市場上的錢越來越多，豈不是美聯儲的加息就白加了？」

「不！」鍾石斬釘截鐵地說道：「要都是這樣，那麼對經濟的宏觀調控就別提了，你要知道美聯儲可有幾百種手段解決這種問題。加息可是最溫柔的一種手段，別的不說，就說提高準備保證金率一個點，就能從市場上回籠幾千億美元的資金，足以抵消這種乘數效應帶來的損失。」

頓了頓之後，鍾石接著說道：「當然了，存款準備金率影響太大，在一般情況下美聯儲是不會輕易動用的，最終的情況還是通過不斷地加息來解決這個問題。他們只要在債券市場上進行逆回購，就能回籠幾十億、上百億的資金，足以抵消由於日本拋售國債帶來的影響。」

「哪要是日本繼續減持美國國債呢！」路易斯追問道。

「你可別忘了，日本為什麼會持有那麼多的美國國債？要是一天美日雙方的貿易逆差沒有改變，日本就不得不持有這麼多的美國國債，否則日元就要大幅升值。其實最終的目標就是讓美國的汽車配件進入日本汽車行業，同時開放其他市場等。」鍾石連聲冷笑，將雙方博弈的過程和最終目的裸地暴露出來。

「那咱們……」

「當然是加大做空了，我們這是有恃無恐，日本人頂在前頭呢！」鍾石摸了摸下巴，不無得意地說道。rs