第六十五章 美聯儲加息（1/2）

俗稱美聯儲的聯邦儲備系統是美國的zhōngyāng銀行體系，和世界上大部分zhōngyāng銀行不同的是，美聯儲是由三千多家會員銀行組成的私營銀行系統，美國zhèngfǔ並不擁有美聯儲的股份。只不過每年美聯儲超過九成的利潤都要上繳給美國財政部，同時美聯儲的所有高級雇員都由美國zhèngfǔ任命。

美聯儲共有三個委員會，分別是聯邦儲備委員會、聯邦公開市場委員會和聯邦儲備銀行。其中權力最大的為聯邦儲備委員會，七名委員均為總統提名並由參議院批准才能就任，而且均為公開市場委員會的常任委員，這些人決定著成員商業銀行的「存款準備金率」和「貼現率」，並在能夠決定市場利率的有12名委員組成的聯邦公開市場委員會中占據絕對人數優勢。

除了上述兩個機構外，還有一個聯邦儲備銀行系統。在美國，法律規定國民銀行（在通貨監理署註冊的商業銀行）必須加入聯邦儲備銀行系統，而在各州註冊的商業銀行則可以不受美聯儲的管轄。但是事實上由於美聯儲旗下的商業銀行的資產在市場上占據絕對的數量，因此那些不加入美聯儲的商業銀行在各種政策方面也不得不向美聯儲看齊。

zhōngyāng銀行調節市場擁有三**寶，分別是利率、貼現率和再貼現率以及存款準備金率，而這三樣均由聯邦儲備委員會所決定，又加上美元在世界上處於絕對的強勢地位，因此聯邦儲備委員會的主席被稱為世界上最有權勢的人，幾乎所有的金融機構都要仰仗他的鼻息生存。

艾倫格林斯潘就是這樣的一個人！

94年1月21rì，格林斯潘來到白宮，這位聯儲主席來到特區是為了拜訪總統柯林頓，他帶來了一個特殊的目的，這個目的就是加息。

此時的美國在低利率的刺激下，已經實現了一年半的經濟增長，這幾乎是所有人喜聞樂見的。但是一直緊盯市場的美聯儲發現，由於低利率政策導致市場流動xìng過剩，美國可能很快步入到通貨膨脹的危險境地，在和同事們商討之後，格林斯潘做出加息的決定，這次來華盛頓是為了通知總統和他的幕僚團隊一聲。

「加息？你不是在逗我吧？」正如格林斯潘預料的那樣，對經濟知識一知半解的zhèngfǔ官員的第一反應就是這樣，這次出聲發問的是副總統戈爾。雖然他身後有龐大的經濟幕僚團隊，但是誰都沒有想到美聯儲居然在這個時候做出加息的決定。

副總統的質疑是有道理的，在美國的歷史上，每一次小規模的加息通常意味著一輪加息周期的到來，而市場也因此形成了這樣一個預期。如果這個預期最終實現，那麼長期利率就會因此而大幅上漲，最終的一個結果就是債券市場崩潰，到時候勢必形成經濟「硬著陸」的局面。

經濟學意義上的硬著陸是指在控制通貨膨脹的過程中，經濟增長因為信用、流動xìng等因素的緊縮而發生停滯，甚至是呈現出一個衰退的局面。與之相對應的是軟著陸，即在控制通貨膨脹的過程中，經濟的增長仍然能保持一個適度的增長。

對於副總統的質疑，格林斯潘在來特區之前就已經充分地考慮過這個問題，事實上在他看來，當前首要考慮的問題並不是債券市場，而是股市的表現。如今標普500指數已經達到創造歷史的470點左右，是時候該對它進行調整了。

「副總統先生，你可能有所不知，長期利率主要受到通貨膨脹預期的影響。如果我們在這個時候進行加息，市場就會明白我們是對物價變動保持了足夠的jǐng惕，這樣一來市場對於通貨膨脹的預期勢必會下降，與之相對應的是長期利率就會下降。我個人認為，這次加息對債券市場是個較好的消息。」格林斯潘侃侃而談道。

他自然有資格說出這番話，要知道他在就任聯儲主席之前就一直在紐約儲備銀行做經濟顧問，浸yin在市場上的時間遠遠比那些經濟幕僚長，考慮市場的反應也自然比這些人更全面。

長期利率即融資期限在一年期以上的金融資產的利率，資本市場長短期的分別通常以一年為限。由於國債的流動xìng較強，因此通常把長期國債的收益率作為長期利率的標識，其中十年期的國債收益率是全球經濟和金融市場的風向標，也決定長期利率的走向。

必須要說明一點的是，美聯儲在做出經濟方面決策的時候具有很高的dúlìxìng，就好像這一次格里斯潘來到白宮，他的任務就是向zhèngfǔ的相關人員通知美聯儲即將做出加息的決定以及說出加息的緣由來說服zhèngfǔ。即便是zhèngfǔ人員對此有異議，但最終美聯儲還是會加息的。

「但願如此！」戈爾回頭望了他的經濟顧問一眼，見這個來自伯克利大學的女經濟學家泰森微微地搖了搖頭後，轉過頭深深地望了格林斯潘一眼，「希望市場不要對此做出太過敏感的反應。」

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