第328章拼盤投資（2/2）

外國政府為促進電影業發展提供的稅收優惠政策，也為好萊塢的融資提供了很多便利，其中最特別的是德國的稅收優惠政策，其規定向電影業投資便可獲得稅收減免，而且並不要求電影項目需在當地生產或聘用當地的創作人員，減稅額度還可被留置，這一稅收漏洞迅速被德國投資者和好萊塢利用，米國製片廠可以將電影的版權賣給一家德國公司，然後再以低於售價10%左右的價格將影片「租賃」回來，雙方均能從稅收優惠中獲利。

但到新世紀之後，海外預售市場開始衰退，在九十年代，好萊塢電影項目通過海外預售能獲得高達百分八十的預算，但到二零零二年，僅能獲得百分之五十乃至更少，加上德國等地稅收漏洞被填補，好萊塢的融資開始遭遇一些困難，亟需新的資金來源。

而此時，因為股票市場不景氣，加上銀行利率很低，華爾街的資金非常充裕，甚至出現了一些募資規模達到一百億美金以上的超級私募基金，華爾街的金融資本亟需尋求新的贏利點，市場表現穩定的好萊塢進入了他們的視線，他們發現好萊塢電影的市景不錯，在一九九零年到二千年的十年間，米國的票房增長了百分之五十二，外國市場也經歷了爆發式的增長，而且隨著技術的發展，好萊塢電影的收入來源已很廣泛，能夠具備可觀的投資回報率。

再加上一種以概率和統計理論為基礎的分析方法蒙特-卡洛模擬法開始被投資機構信奉並廣泛採用，他們發現在股票市場中適用的投資組合理論也可以用於電影業，當投資的電影項目達到二十至二十五部時，投資收益的波動性則比較小了，於是，華爾街資本對好萊塢電影的「拼盤投資」項目應運而生了。

早在零三年，在派拉蒙的商業運營副總裁埃薩克·帕莫主導下，美林與派拉蒙達成合作，建立名為梅爾羅斯的私募基金，計劃向派拉蒙零三、零四年度計劃生產影片（包括《世界之戰》和《碟中諜2》）投入百分之十八的資金。

派拉蒙影業首先從票房中分走百分之十作為發行費，剩下的部分再與投資者進行分配，這支存續期為三年的基金順利籌集了二億四千萬美金，投資了派拉蒙的二十五部電影，投資份額最終達到百分之十二、派拉蒙用於吸引投資者的殺手鐧在於，據美林銀行的數據，一般對沖基金所尋求的內部回報率在12%-18%之間，而即便在表現不佳的年份，派拉蒙的內部回報率也達到了15%，如果是出品了《鐵達尼號》或是《阿甘正傳》的年份，內部回報率更可高達23%-28%，無疑對投資者具有吸引力。

去年，年輕的華爾街投資人瑞恩·卡瓦勞格成立了相對論管理公司，致力於為華爾街資金進入好萊塢提供通道，他建構了一套模型，基於影片的導演、主演、類型、發行日期等因素預測電影的市場成功機率，他們計劃在三年內，相對論管理公司籌集了超過25億美金的資金投入到華納、所尼和環球等大製片廠的拼盤投資項目中，將好萊塢的拼盤投資推向了高潮，據《澎博資訊》估計，在零六年、零七年華爾街的各種基金以及主要的投行包括美林、雷曼兄弟等投入了大約一百五十億美金的資金在電影業。

在好萊塢的拼盤投資中，一般由一家銀行或投資公司建立起一支電影基金，從私人或機構投資者那裡募資，這筆基金然後被用於投入某個特定製片機構在一定時間範圍內的較多數量的電影項目，一般電影拼盤投資項目會涉及十部至三十部之間電影，而投資額度在百分十到四十之間。

這些資金來源是多元化的，根據其對利潤和風險的考量，大致可以劃分為三種不同的類型，一種是優先債務；通常來自銀行或借貸機構，這類資金將被優先償還、風險相對較小，第二種是中間層融；第三種則是股份融資，投資者按其投入資金在整個拼盤中的比例占據相應的股份。當項目的債務都被清償後，其可獲得這些股份所對應的利潤，其風險是最大的，但可能獲得的收益也是最高的，第二種和第三種資金多來自私募基金、個人融資者及部分機構融資者。

拼盤投資通常都是指向好萊塢大製片廠或是大的電影公司，因為只有這些公司的製作規模才足以達到投資基金所期望的盈利穩定性，去年，幾乎所有的好萊塢大製片廠都進行過拼盤投資，而對將哪些電影項目納入到一個融資拼盤中，則取決於投資基金與好萊塢大製片廠之間的實力博弈，比較公平的方式是投資基金參與投資大製片廠在某段時間內的所有電影項目，另一種方式是大製片廠提供片目，投資基金再從片目中挑選項目加入拼盤。

像華納的《哈里.波特》、迪士尼的《加勒比海盜》、二十世紀福克斯的《星球大戰》、米高梅的《007》這些穩賺不賠的，決不會參加什麼拼盤投資。

事實上卡瓦勞格早就接觸所尼，希望能投資所尼旗下包括《蜘蛛俠》在內的二十五部電影，但被財大氣粗的所尼集團拒絕了，不過他們願意將除了《蜘蛛俠》外的二十五部電影的投資權交給相對論管理公司。

但少了《蜘蛛俠》這塊大肥肉，所尼的拼盤投資吸引力大減，令相對論的卡瓦勞格興趣不大，現在的MM主導哥倫比亞和米高梅，資金鍊更緊，他們應該會對相對論的資金感興趣，他又來試探馬克了。

祝各位書友新年快樂。