第六百三十四章 德隆的六大禍因（2/2）

謝書記也從自己辦公桌的抽屜里拿來了筆記本和鋼筆。

看到他們如此，郭守雲也認真了幾分。不過德隆的失敗原因是這些天他跟張磊、陳瑜、薄睿拓和史蒂芬·布萊恩一直在討論的問題，心中有所準備，自然出口成章。

「德隆失敗的原因，第一條，『擴張過速』。華夏有一句俗話叫做『吃著碗裡瞧著鍋里』。德隆便是如此，2000年以後，德隆連續收購了上百家國內外公司，導致了企業的現金流和造血功能吃緊。為了解決資金不足的問題，融資而不是企業管理能力成了德隆考核獎懲的唯一指標，這導致了內部管理不善，以及金融業務的違規行為。又因在金融機構的自救中占用了生產企業的資金，再加上媒體炒作和銀根鎖緊的影響，導致德隆相關金融機構發生了債務危機，進而擴散到德隆旗下實業資產，並最終造成了現在德隆集團的倒塌。」

「第二條，『沒有抵禦住太多誘惑』。華夏改革開放後，十幾億人的大市場讓每一個行業都充滿了機會。而且在絕大多數情況下，不需要多好的企業管理水平和產品質量，就能夠贏得市場。在這樣的誘惑下，德隆貪多求快，盲目擴張，以至於失去了對宏觀環境的判斷。」

「第三條，『戰略理想化』。企業的戰略發展規劃是一個群策群力，經過無數次討論和總結，清晰且能夠被企業所有人認同的長期策略，企業的所有決策，包括併購，都應該圍繞著企業戰略來制定。但德隆的發展缺乏戰略規劃，所有的併購都是唐萬欣以自己的主觀思想來決定。這一點從合金股份的發展過程中體現的最為清晰。」

「…合金股份的前身是沈~陽合金公司，是華夏最大的鎳合金生產企業之一，1990年經過股份制改造後在深交所上市，公司資產1.3億華夏幣，年營業額4000萬華夏幣。主要產品為鎳合金材料、電真空合金材料、火花塞電極合金材料、鎳銅合金材料，年產量在千噸左右，是一家正規的材料企業。」

「…如果收購這樣一家企業，最合適的發展策略，應該是投入資金改善公司老化的設備和落後的技術，提升企業的淨利潤。然後再考慮擴張。擴張分為橫向和縱向。橫向擴張便是利用沈~陽合金在材料行業積累的技術和實力，向銅合金、特種鋼等高價合金材料領域發展，通過技術積累，成為西格里、帝斯曼這樣世界級的材料公司。縱向擴張，可以收購上游的鎳礦，節省材料成本；收購下游的生產企業，如熱處理工業產品，或者自動化裝置等等，打通整個鎳合金產業鏈條，提升企業營業額和淨利潤。」

「…但德隆集團收購沈~陽合金後，並沒有選擇橫向，也沒有選擇縱向，而是成立了京城鈦合金動感電影成套設備公司，開發太空梭項目。以當時的市場來看，太空梭正趕上華夏主題公園發展期，是一個賺錢的項目，它也確實為沈~陽合金公司賺了不少錢。但它卻跟沈~陽合金之前的主營業務沒有絲毫的關聯。」

「…隨後德隆又看重了電動工具市場，連續投入重資接連收購魔都星特浩、蘇~州太湖電動工具公司、魔都美浩、蘇~州黑貓集團、陝省星寶機電公司，成為華夏最大的機電產品生產和出口企業，並通過與美國三大園林機械製造商毛瑞公司的合作，開拓了國際市場。…應該說德隆對華夏機電產業的整合算得上成功。但它卻與沈~陽合金另外兩大業務太空梭和鎳合金沒有絲毫關係，三方無法形成合力。」

「…接下來德隆對沈~陽合金的擴張顯得更為隨意。投資6000萬與山城工具機廠成立合作企業，收購金陵第二工具機廠，進入工具機產業。收購全球三大支線客機製造商德國『仙童多尼爾』公司，進軍飛機製造業。收購了蘇~聯太平洋艦隊旗艦『明斯克航母』，進軍旅遊業！」

「…這一樁樁收購，不僅跟沈~陽合金最開始的合金材料產業毫無關聯，它們彼此之間也幾乎毫無關係。俗話說：單絲不成線，獨木難成林。沈~陽合金的這些併購，充滿了管理者的主觀意願，沒有形成合力，其結果便是沈~陽合金的銷售收入從98年3.7億增加到03年的11.3億，但淨利潤卻不增反減，從98年的1.1億，滑落到03年的不足7000萬華夏幣。總資產收益率也從98年的13.7%滑落到03年不足4%。」

「…除去沈~陽合金，德隆旗下的西域屯河、湘火櫃無不如此，相比之下，天山股份算是好一些，主業為水泥和建材。但整個德隆集團已經大廈將傾！」

說到這裡，郭守雲停頓了一下，喘了口氣後。

「德隆失敗的原因第四條，沒有把握好投資節奏。德隆在長、中、短期投資組合及對投資節奏的把握上做得不夠。長期投資比重過大，忽略了實業投入的回報周期，影響了資金流動性，更多的只是看到富有誘惑力的投資機會和產業整合機遇，卻忽視了公司高速成長帶來的潛在風險。」

「德隆失敗的原因第五條，宏觀判斷失誤。從德隆成立，發展一直十分快速，非常順利，政府、銀行等方方面面也都非常支持，尤其銀行給予的授信額度也非常大，這個了德隆一個錯覺，就是只要有好的行業、好的項目，他們就不會缺資金。但沒想到收縮信貸會對整個社會產生如此巨大的影響，並直接造成了德隆資金鍊的斷裂。」

「德隆失敗原因第六條，用毒藥化解毒藥。在金融行業，用坐莊炒作的方式，拉升企業的股價，固然可以賺到錢，也容易賺到錢，就會讓企業忽視了對實業的經營，把更多注意力集中到賺錢更容易的股市。但失去了實業支持的股市，註定只是空中樓閣，鏡花水月。一旦遇到危機，便會原形畢露。」

「…01年，新~疆啤酒花公司債務危機爆發，讓負責提供擔保的，德隆金融資產的旗艦企業金新信託出現了擠兌，並產生了近40億華夏幣的虧空。為了彌補這個窟窿，挽救德隆將要斷裂的資金鍊。單靠德隆旗下實業公司的現金流顯然是不夠的，而且時間太漫長。對比之下，來錢快的金融市場就成了德隆唯一的選擇。」