第7章 訪客（2/2）

眼下企鵝市值約合人民幣9200億，森海持股價值為69億人民幣。

所以，哪怕森海裁撤美股業務，回籠了10億人民幣的資金，陸雨寧反而跟陸庭山一樣，抱有讓陸方遠離商業的希望。

顯而易見，森海眼下的危機，哪怕能通過企鵝股票套現六七十億，也不一定夠填滿。

私募資本不能用管理的資金規模來核算身價。

比如紅杉這樣的大資本機構，現在管理著超千億的資金，不代表管理者有千億身家。

森海也是如此，名義上管理著差不多200億的資金。

名義上的意思是——紙面上有這麼多錢，但這些錢已用於各種各樣的投資中。

人話就是：投資虧了，實際可兌現的數字已遠低於這個數字。

所以，儘管森海自有資金規模占比較高，算上持有的企鵝股票市值足超過一百億，卻仍不一定夠填坑。

一個簡單的實例，這次森海在美股業務上回籠10億人民幣的資金，業務裁撤後實際回歸森海帳上的錢只有5.2億。

因為投資本金中約6.8億人民幣中有4億多是外部資金，按照協議，兌付給了投資人4.8億。

看上去好像只要求了20%左右的收益，遠比不上這次投資總計46%的獲益。

但是，假設這筆外部資金投虧了，最終森海需要兌付給投資人的也一樣是4.8億，甚至更多！

因為是按時間粒度來計算約定收益率的。

這兩年陸庭山為了平抑原有投資業務的虧損，引入的類似資金不算少，占總引入外部資金的比例超過65%。

當時是為了平抑虧損，可拿來的錢會加大槓桿。

最關鍵的是森海這兩年簡直在扛著背字走。

盡調、投資模型、分析模型什麼都搞得妥妥噹噹，結果投啥啥虧損。

這麼說吧。

假設現在森海決定裁撤所有投資業務，並將外部資金按照各類協議標的還給投資人，森海可能瞬間資不抵債。

所以，除非是像美股投資業務這樣單一的形式，可以在一次較高收益下裁撤，或者扛著一定虧損強行裁撤，不然只能是維持現狀的同時不斷新找出路。

不過，現在的森海看起來高風險，可如果投資不走背字，回報也非常高。

以這次美股投資業務為例，總收益約為3.2億，其中實際歸屬森海的收益高達2.4億，而森海投入的自有資金才2.7億，收益率高達88.88%！

私募基金引入外部資金風險確實高，可本質是用投資人的錢來給自己掙大頭。

雖然現在森海危機很大，但陸庭山一步步玩金融起家，這是他最擅長的生意，換別的行業更難生存下來。

不到真正無可救藥的地步，又有誰會將一兩百億的資金盤子直接扔掉，然後身無分文甚至背負巨債走出商場？

反正陸庭山做不到，要知道陸家持有森海68%的股份，算下來有六七十億的紙面財富！

不過經商多年的陸庭山十分清楚，商場如戰場，只要森海的危機開始全面爆發，必是牆倒眾人推，老陸家想東山再起，怕是做夢！

所以早在出現危機之前，陸庭山已經配置了大量可破產隔離的資產，這兩年更是屢次加大可破產隔離的資產配置。

當然，如果陸方知道這一切，他會說：

不就是把阿里IPO的收益事件重複個幾十次而已，多簡單……