第448章 賺得到，拿不到？（1/2）

在酒店吃過晚飯，秦祥林提議去咖啡館坐坐，想跟高陽和吳若涵單獨聊一聊。

晚上7點過，希爾頓花園酒店二樓，一家意式咖啡館裡，高陽、吳若涵和秦祥林，圍坐一張小圓桌。

高陽和秦祥林都要了一杯拿鐵,吳若涵要了一杯卡布其諾。

吳若涵舀起一勺香濃的奶泡，笑嘻嘻遞到高陽嘴邊，要他品嘗一下。

看著這一幕，秦祥林突然笑道：

「高陽，不得不說，你真是一個投資天才,你對美國次級房貸市場的預感完全正確。」

高陽笑問：「秦教授,您這幾天辛苦了，有什麼發現？」

秦祥林道：「我的發現是，這一輪次級貸泡沫醞釀過程中，華爾街遠比我想像的還要瘋狂，他們將CDO設計得非常複雜，普通的專業人士也很難看得清楚。

我打個比方，你們就明白了，比如最初有了CDOA這樣一個組合擔保資產包，設計CDOB時，又包含了CDOA的部分資產。

發展到現在，是這樣子的，A中有B，B中也有A，然後，A和B又被打包裝進了CDOC，這種形式被稱為CDO的CDO，也就是債務擔保的擔保。

在此基礎上，又衍生出一種綜合性債務擔保,叫SynthetiCDO,可以用來賭CDO持有人和掉期交易者之間的輸贏。

你們之間的跟蹤調查，結論是正確的，圍繞房地產債券市場，衍生的房產債券多層次擔保市場，各種種樣的CDO和CDS，規模大概是債券市場的20倍，我推算，只怕不會低於50萬億美金。

也就是說，整個房貸市場，被華爾街利用資產支持證券，放大了20倍。

這是華爾街有史以來規模最大，最瘋狂的賭場之—，各種各樣的對賭模式，就這樣被創造出來了。」

吳若涵問道：「秦教授，根據您的研究結果，我們現在最佳的交易標的和交易策略如何考慮？」

秦祥林道：「最佳交易標的，就是高陽曾經提到的，AA級CDO,買空它的掉期,槓桿回報率,預計高達200倍。

這幾天，我分析了近100份AA級CDO的資產包，我發現，AA級CDO中，AAA級評級的債務擔保資產比例，並非各大投行和保險公司宣傳的90%以上，AAA級資產占比僅有25%左右。

AA級CDO中，包含有大量的BB級和BBB級，甚至B級擔保資產，這應該是普遍的現象。

另外，次級貸的信用違約率一直在上升，趨勢非常明顯。

次級貨泡沫走向破滅，幾乎不可避免了。」

高陽笑道：「謝謝秦教授，那泰坦基金可以大膽放空AA級CDO的掉期了。」

秦祥林搖頭：「高陽，這正是我想跟你和若涵談的事，泰坦基金如果用全部的2.2億美金，或者重倉買空AA級掉期，並不可取，而且很冒險。

理論上而言，AA級CDO的信用違約率一旦超過12%，AA級的擔保債券就形同一張廢紙，連AAA級可能都會大受影響。

那時候，整個CDO市場會崩潰，整個歐美金融市場都會颳起大風暴，卷進來幾十萬億美金的金融資產。

買空AA級的掉期，200倍的回報率，哪怕在賭場也屬於勝率極小的押注，是冷門中的冷門。

你們有2.2億美金，如果全部買空AA級CDO掉期，理論上，AA級CDO價格下跌10%，你們就能獲得20倍的收益，也就是40多億美金。

在CDO泡沫幾乎必然破裂的背景下，你們贏錢很容易，問題是，如果真的能獲利幾十億甚至上百億美金，你們拿得走嗎，拿得到嗎？

華爾街雖然瘋狂，但並非全是瘋子和笨蛋，相反，聰明人很多。

我相信，看到CDO巨大泡沫的人，絕不僅僅只是我們這幾個人，一定也有人在像你們一樣押注了，只是直接押注AA級的人應該很少。

華爾街看到了CDO泡沫，交易經理最常見的策略，可能是在買空BB級和BBB級資產的同時，買多A級和AA級用於對衝風險。

當然，也一定有人像你們一樣，完全放空。

CDO泡沫一旦破滅，以歐美為主的全球金融市場必然出現巨大動盪，說不定會有大型投行走向破產，全球的財富損失，可能超過十萬億美金，甚至更多。

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