第二千四百三十六章 賣小（1/2）

前排的大佬們倒是埋頭聽著講解刷刷疾書，周至坐在會議室最後一排，完全看不見大家的臉色，但是從會議室里有些壓抑的氛圍來猜測，估計不會太好看。

「教訓的第二個方面，就是必須慎重對待經常項目赤字，債務，以及呆壞帳。薩利納斯政府就是錯誤地認為只要墨西哥有能力吸引外國資本，經常項目赤字不論多大，都不會產生風險。他們甚至還認為，如果外資流入量減少，國內投資就會隨之萎縮，進口也會減少，經常項目赤字就自然而然地下降。所以，薩利納斯政府對經常項目赤字持一種聽之任之、順其發展的態度。」

「這就是自由主義的『菁華』思想，然而血淋淋的事實向我們證明，這樣的思路是非常錯誤的。」

「通過事後的復盤，我們發現這樣的錯誤，是由於忽略了幾個基本事實造成。」

「首先，大量外資的流入有可能造成本幣局部兌換緊缺，因為局部市場的需求，導致了本國貨幣的幣值的提升。」

「其次，只有在引進的外資被用於生產性目的時，資本流入量的減少才能影響國內投資的規模，進而達到壓縮進口的目的，使經常項目狀況得到改善。」

「第三，就是在墨西哥非常突出的一個問題，大量外資被用於進口消費品，包括奢侈性消費品。消費的性質又決定了這樣一個難以扭轉的趨勢——那就是雖然用於進口消費品的外資減少了，但其他形式的資金會取而代之。因此，外資流入量的減少並不能永遠控制經常項目赤字的減少。」

「第四，即使外資被用於生產性目的，其流入量的減少也會對所投資的工程帶來不容忽視的副作用。投資者或以更高的代價籌措其他形式的資金，或推遲工程的完工日期。根據世界銀行的首席經濟學家S·愛德華茲的估測，一個國家經常項目赤字不應該長期超過占國內生產總值3％，而經過我們對發展中國家數據的修整，這個數字也不能超過5%。」

「而墨西哥在爆發金融危機之前，經常項目赤字已達290億美元，相當於國內生產總值的8％。」

「在世界經濟向好的時候，這樣的數字是可以忍受的，但一旦勢頭發生停滯甚至反轉，這個數據，往往就是引發危機的基本成因。」

「墨西哥的案例，是『新興市場時代』出現後的第一次大危機，所謂的新興市場，就是區別於傳統歐美資本涉足的基本盤以外的市場，比如拉美，比如東南亞，比如東歐，比如……我認為未來三十年裡全世界最重要的一個新興市場，中國。」

「這些市場屬於後發市場，是國際資本的藍海，也是經濟發展的窪地，是發達國家轉移勞動密集型產業，中低附加值產業的絕佳地區，在刺激經濟發展的政策扶持下，依靠外資和外國技術，這些國家和地區的經濟都獲得了非常可喜的發展。」

「一如十年前的墨西哥。」

李老三終於忍不住了，端起面前的杯子喝了一口茶，清了清嗓子，再次說道：「大家是不是在想一個問題，如果在某些情況下，類似的外資離場和匯率保衛戰發生在中國，有沒有可能？如果有可能的話，我們應該如何應對？」

有沒有可能？剛剛李老三給出的幾個條件里，金融體系脆弱，開放步子太大，政局和社會不穩定，外部環境的不利影響，好像一下下全都點到了讓大佬們非常不舒服的位置上。

金融體系的脆弱就不說了，幾大銀行連現代化改制都沒有完成，部分行甚至連電算化都還沒有實現，呆壞帳更是大到快要影響正常運營。

證券市場那就更別提了，屬於一管就死，一放就亂的重災區。

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