第二千零九十四章 入場（2/2）

比如買入期貨建倉後，可以通過賣出同一股指期貨合約來解除履行責任；賣出建倉後，也可以通過買入同一期貨合約來解除履約責任。

對沖了結使投資者不必通過等到交割來結束期貨交易，從而提高了期貨市場的流動性。

而外匯對沖也是個很好的例子，90年代初，伊拉克戰爭完結，美國成為戰勝國，美元價格亦穩步上升，走勢強勁，兌所有外匯都上升，只有日元仍是強勢貨幣。

當時柏林圍牆倒下不久，德國受拖累，經濟有隱憂。蘇聯政局不穩，英國也經歷了英鎊危機，瑞士法郎在戰後作為戰爭避難所的吸引力也大減，全都成為弱勢貨幣。

如果在這是買外匯的話，只需要長沽英磅、馬克、瑞士法郎，同時買空日元，就會賺大錢。

因為當美元升值的時候，所有外幣都會跌，但跌的程度不同，別的都是大跌，而只有日元跌得最少；在這種情況下借來其它外幣期貨沽出兌換成日元，事後再反向操作還回去，就能夠因此賺得大量的差價收益。

而當美元回軟，其他貨幣升幅少，日元卻會大升，還是借來其它外幣期貨沽出兌換成日元，這時候能夠因此獲得日元升值帶來的大收益，沖抵掉需要其餘外幣期貨上漲損失後，依然可以賺得大量的差價收益。

無論如何，只要在當時的市場這樣做對沖，都會獲利。

用這套方法就可以避免短期的極端波動所帶來的風險，保障長期利益。當然，如果你連長期趨勢都判斷錯了，那這套方法也救不了你。

以上只是對沖的原始意義，對沖基金髮展到了現在，已經可以採用各種交易手段進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作範疇，李老三所指的，顯然是後者。

「這主意高明啊！」周至對李老三豎起了大拇指：「統計對沖，特別適合我們這套程序啊！」

「喂！我就說著玩玩的！」李老三說道：「統計對沖收益套利收益那么小……」

「就是小才好啊！起碼它是一種套利，而且單次收益不高，才特別適合我們啊！」周至越想越覺得合適。

統計對沖是一種風險套利的方式。其設計思路，是先找出相關性最好的若干股票或者期貨等成對的投資品種，再找出每一對投資品種的長期均衡關係，當某一對品種的價差，一般是指協整方程的殘差，偏離到一定程度時，即可以開始建倉——買進被相對低估的品種、賣空被相對高估的品種——等到價差重新回歸均衡的時候，立刻獲利了結。

因為這種均衡關係是長期穩定的存在，所以一時的偏離始終是要回歸到均衡之上的，所以只要把握住這樣的關係進行交易，始終是會獲得收益的。

不過要在短期內完成這樣的交易，收益註定不會高，而且始終需要持倉，風險會積累成持倉風險。

不過基金髮展到了安盛這一步，持倉是始終要持倉的，比如老窖股票就不能全賣，因為這裡邊還涉及到支持小六姐當任駐廠獨董的權力問題等等，所以對於基金擁有的很多產品來說，持倉風險本來就在那裡擺著，對這些票來說，只需要考慮對沖收益就行了。

經過周至這樣一解說，李老三也釋然了，現在是要尋找幾隻股票來驗證這套系統的正確性，因此在基金控股較多的幾隻股票上玩玩統計對沖，是完全穩賺不賠，且引不起太多關注的。

「那就按你說的來！」李老三最終同意了周至的方案，幾人討論了一陣，決定利用微軟，IBM和甲骨文三支股票來試試看。(本章完)