第三百六十九章 三年（2/2）

一邊是優質公司就缺錢，一邊是有錢就缺優質公司，兩邊一拍即合。

2002年，摩根史坦利給蒙牛投了2600萬美金。

緊接著一年，蒙牛增速飛快，然後又缺錢了。

於是，牛根生就又找到了摩根史坦利，讓摩根史坦利再投點。

摩根史坦利錢肯定是有的，但他害怕蒙牛不行，最終上不了市，讓他們賺不到錢。

為了可能保護自己的利益，摩根史坦利就跟牛根生說了，我們很看好蒙牛，但中國市場充滿了變數，所以，投錢可以，我們願意再給蒙牛投3523萬美金，但是我們有個條件咱們來定一個目標，如果在未來三年，蒙牛營收的複合增長率都超過50%，我們資方就再送給你們7830萬股（大約相當於蒙牛當時6%的股份），反過來，你們蒙牛就得給我們7830萬股。

摩根史坦利想得是很美的，如果蒙牛業績飛漲，每年增漲能超過50%，那就能輕鬆上市，就算我給管理層一些獎勵，也是合情合理的，萬一沒漲到那麼高也沒關係，我還能拿到點股份作為補償，總之，我怎麼都不虧。

牛根生這邊首先面臨缺錢的壓力，其次他對蒙牛也有信心，關鍵牛根生在別的渠道也融不到錢。

所以，雙方對賭協議達成，對賭開啟。

可能是牛根生真有能力，也可能是時勢造英雄，還可能是蒙牛的運氣不錯，反正，拿到了投資的蒙牛，飛速發展，沒用上三年時間就在港交所上市，2005年靠著超女現象級營銷業績翻了一倍，2006年就超過了尹利成為國內乳製品行業的龍首，輕鬆贏得了對賭協議。

蒙牛贏了對賭協議，管理層拿到了6000多萬股的股權，直接套現數十億港幣，摩根史坦利雖然對賭輸了，但蒙牛上市了，而且股價一直上走，所以直接在二級市場上套現了26億港幣，在蒙牛身上的回報率直接超過了550%。

雙方達到了雙贏的目的。

從這個例子上看，所謂的對賭協議，其實就是在融資的時候，投資方為了規避掉未來的一些不確定性，而增加的一些霸王條款。

有人可能會說，這哪霸王了，蒙牛不是贏了嗎？

沒錯。

蒙牛是贏了。

可問題是，你不知道輸了會有什麼樣的下場。

舉個俏江南的例子。

「俏江南」這個牌子，有人可能不太熟悉，但要說大S和她老公京城四少之一的汪小非，可能就沒有人不知道了吧。

俏江南就是汪小菲他媽張蘭創辦的一個高端的連鎖的餐飲品牌，08/09/10年那陣子它是極其的輝煌。

張蘭自稱要打造一個中餐界的LV。

俏江南2000年成立之後就一路披荊斬棘。

到2008年的時候，俏江南就做到了奧運會唯一的中餐提供商，全國70個門店，每天的淨利潤就有200萬，估值達到了20億人民幣。

張蘭就號稱，未來在有LV的地方就有俏江南，下一個十年我們要做到世界500強，再下一個十年要做到500強的前三強。

張蘭的生意如此的順風順水，張蘭自然就想到要上市。

上市之前，張蘭就想著努力一把再融點錢。

這時候鼎暉資本又來了。

鼎暉可能是吃到了對賭的好處，在俏江南這裡，他就又玩了一把對賭。

賭什麼呢？

就賭俏江南4年之後要上市。

如果成功，那就成功上市，也沒有什麼獎勵。

如果失敗，不好意思，張蘭女士，你得把之前的投資款都還給我，而且還得加上一個「合理」的回報率，即年化20%。

而且，鼎暉還把最壞的情況都防範好，就是還加了附加條款，也就是萬一張蘭到時候拿不出來錢怎麼辦？

那也沒關係，我鼎暉可以把張蘭的股份拿過來變賣換錢。

反正就是要保證鼎暉穩賺不賠。

按說，這麼苛刻的條件，張蘭應該不會答應。

畢竟，搞餐飲行業，風險也不是很大，現金流又那麼穩定，她慢慢賺錢，穩紮穩打就好了。

可張蘭當時走得太順了，自信心爆棚，她看著像全聚德、湘鄂情這些餐飲公司全都上市了，而且發展勢頭良好，心癢難耐。

另外，鼎暉又有資金又有上市的經驗，那上市對於俏江南來說不就是板上釘釘的事嘛。

張蘭又想，退一萬步講，這個對賭賭的無非就是些錢，到時候就算我沒達成目標，大不了我賠你點錢就好了。

於是，張蘭很愉快的就同意了對賭協議。

拿到了投資的張蘭也是風光一時，到處演講，儼然成了中國最牛X的女企業家，汪小非也是高調的娶了大S。

俏江南也在2011年向A股提交了上市申請。

但是好景不長，2012年1月的時候，有關部門公布了終止IPO的名單。

這裡面就包含了很多的餐飲行業公司，俏江南就赫然在列。

當時給出的原因是因為餐飲行業，它的採購和銷售端，有很多現金交易，所以沒有辦法保證財報的真實性。

張蘭一下子就懵了。

因為那時離對賭協議最後的有效截止時間已經只剩8個月了。

張蘭只能火急火燎的又跑到香港上市。

結果，張蘭碰上了全球股災，因此有一個時候令，即中國民營企業不得到海外上市。

這其實是保護中國企業的一條法令。

當然，也有傳聞說，其實是俏江南的財務有問題，才無法上市的。

反正最就是香港上市也沒有成功。

兩次IPO均告失敗。

於是就觸發了對賭協議當中的回購協議。

但俏江南那兩年又撞上了金融危機的衝擊，張蘭手上沒錢了，已經拿不出錢去買回鼎暉手裡的股份了。

這又進一步觸發了對賭協議里的第二層，叫領售權和清算優先權。

資本最是無情的，鼎暉直接就老實不客氣的找到了歐洲的一個私募大哥CVC，以3億美元的價格把鼎暉和張蘭手裡的82.7%的俏江南股權給賣了。

鼎暉拿著錢美滋滋的離場。

後來，CVC東搞西搞，想要救活俏江南，最後也不知是能力不行還是什麼的，反正是也沒能把俏江南撈起來。

而創始人張蘭則是暗然離場，風光不在，家裡的事也隨之變成了一地雞毛。

其實

蒙牛那樣的對賭例子很少，在資本的世界裡，更多的是俏江南這樣的例子。

大多數資本最喜歡乾的就是仗著自己是金主爸爸，也不跟你賭什麼業績發展，就跟你賭最實打實的你能不能為我賺錢，能我就挺你，不能我就毀你，都不帶猶豫的。

也就是，你上市呢，我就在二級市場裡拿著錢退出了，上不了市也沒關係，我把你的公司給賣了，債務你背，我照樣賺錢走人。

最重要的是，對賭協議大多都是簽到創始人個人層面的，這就導致創使人會被無限的連帶，甚至傾家蕩產鋃鐺入獄。

所以，對賭協議，看似公平，其實不然。

只要簽了對賭協議，投資方就肯定是賺錢一起賺，虧錢，破產，進監獄，就都是融資方的，都是創始人的，投資方是零風險，甚至是公司虧錢了，投資方也會大賺。

所以，這個看似公平的對賭，其實是大大降低了投資方的風險，風險全都甩給了融資方，全都甩給了創始人。

而且，有些資本甚至豪橫到，贏了完全沒有獎勵，輸了會有大大的懲罰，對賭協議也就變成了懲罰條款。

而因為有徐開這個眼光大大超前的人坐鎮，又因為徐開本身並不是一個合格的資本家，所以徐氏資本很少跟融資方簽什麼對賭協議，也一般不會對融資方趕盡殺絕，更不會輕易的拋棄融資方，而且都是能救就肯定出手拉一把。

關鍵，徐開從來都不是賺了錢就跑很多時候，他都是跟創始人一直站到最後。

關鍵的關鍵，徐開還從不插手創始人團隊的運營，一直都是一個極為可靠的大股東。

所以，徐氏資本也通常被創業者叫做最有良心的資本，徐開也被稱為資本界的大善人。

最關鍵的是，在娛樂圈裡賺了數之不盡的錢的徐開，手上始終擁有大量的流動資金。

這也就導致了，那些創業者，一旦缺錢了，都會首先找徐氏資本來融資。

而徐開則會運用自己超前的眼光和見識挑出有發展眼光的項目順勢投資一下。

一來二去，徐開就投了上百家企業。

而徐開投的那些公司，大多都很爭氣，有些市值都呈幾何趨勢爆漲。

結果，短短几年時間，徐開就成了世界首富，而且總資產是第二名的幾十倍，關鍵這還只是徐開暴漏出來的這部分財富……

……