487 上市（2/2）
軟銀原先持有的老股不計，接受其他老股東轉讓的2745.3萬股，每股成本6.5美元。
你說說，這個方桉讓我們怎麼接受？」
林凡瞟了一眼鴨脖計算出來的結果，和楊致遠此時報出的數字，全部一致。
他也知道，造成三家投資方平均持股成本不同的原因，就出在那老股轉讓上面。
阿狸老股東持有33%股權，對應的股本數量為8770萬股，交易對價為5.7億美元，平均成本為6.5美元/股。
軟銀一方，只買了小部分老股，不需要向阿狸注資，所以總體持股成本，是三家中最低的。
自己一方，買入了一部分廉價老股，然後又向阿狸高價注資了一部分。
一高一低，兩者沖抵，持股成本居於軟銀、雅虎之中。
最虧的是雅虎，因為沒有接手阿狸的老股，全部是高價增發的新股，所以持股成本最高。
想到這，林凡心理平衡了許多。
沒有輕易表態，就看楊致遠在那不停的發火。
馬雲被楊致遠不停質問，臉上一直陪著笑。
這個方桉做出來後，他就知道，楊致遠肯定要找他好好掰扯一番。
但從實際情況出發，雅虎全球在雅虎中國的估值上面本就討了便宜，自然不可能再讓雅虎占第二回便宜，這樣其他兩方投資人也會感到不滿。
所以阿狸的老股轉讓，他分作了三份，兩份給了林氏資本，一份給了軟銀。
給軟銀那份，主要是平息一下孫正義的不滿。
給林氏資本那兩份，是想幫助攤低一點持股成本。
馬雲自認為做得不偏不倚，照顧了各方的利益。
待楊致遠發完火後，馬雲才緩緩回復對方：「雅虎出資的10.8億美元，估值5億美金的雅虎中國就占去了將近一半。
如果把雅虎中國剔除在外，雅虎的持股成本其實並不高。」
楊致遠自然明白馬雲在打什麼主意，說白了，還是覺得雅虎中國不值5億美金。
最開始，雅虎中國估值7億美金，被活生生給壓到了5億美金。
這也就罷了，現在馬雲還想壓價格。
這讓楊致遠再也忍不住了，反唇相譏道：「那就把阿狸的投前估值降5億美元下去。」
雅虎中國估值注水嚴重，阿狸也同樣如此。
於是，楊致遠開啟了互相傷害模式。
軟銀不向阿狸注資，只買老股，這跟他們沒有關係，孫正義就縮在一旁看熱鬧。
林凡不一樣，楊致遠的提議，對林氏資本也極為有利，於是他開始聲援楊致遠：「是的，我看阿狸估值27.4億美金，確實過高了，22.4億美金差不多。」
馬雲暼了林凡一眼，意思再明白不過，怎麼你也來湊熱鬧？
他覺得自己已經很照顧林氏資本的利益了，可對方還不知足。
林凡看著馬雲質疑的眼神，開始說出自己的真實目的：「我覺得那33%老股，都應該讓林氏資本接手。」
孫正義不樂意了，這是拿他們開刀啊！
這老頭再也坐不住，加入了「混戰」。
一筆大規模的交易，各種扯皮是少不了的。
特別是阿狸的情況又比較複雜，各方利益糾葛。
林凡和團隊評估過雅虎中國，認為頂多就值3億美金。
另外，雅虎還會拿出5.8億美金，加起來就是8.8億美金了。
八點八億美金，換得26%股權，一個點成本3385萬美元。
林氏資本拿出7.27億美金，換得23%股權，一個點成本3161萬美元。
兩者差距其實不大，讓他真正不忿的是孫正義。
軟銀算是撿了大便宜。
面對林凡的質疑，孫正義比起三根手指頭，「第一，軟銀讓出了那麼多股權份額，大家必須補償我們；
第二，雅虎持股成本很高，軟銀的利益間接受損了。
第三，我們買入的2745.3萬老股，融資前占總股本比例為10.33%，融資稀釋後僅為6.81%。
這並不多，之所以看起來軟銀只花了1.78億美元現金，就拿到了阿狸20%股權。
那是因為我們眼下就持有阿狸20%股權，出這1.78億美元，只是保證了股權不被稀釋而已。」
孫正義說得有理有據，打消了楊致遠去軟銀身上找損失的想法。
於是，楊致遠就把主意打到了林凡頭上，「林總，林氏資本接手了三分之二的老股轉讓份額，你們獲利太多了，應該分三分之一給我們。」
林凡直接就炸毛了，如果分三分之一的老股轉讓份額給雅虎，那意味著林氏資本就要去參與新股增發。
這裡面有10億美金的估值差距。
他設想過最理想的方桉，就是林氏資本吃下33%老股，僅花費5.7億美金。
這33%老股融資稀釋後約摸還有22%左右，林氏資本再增持一個點阿狸股權，總共動用資金大概就6億美金。
但是誰都知道老股轉讓份額是塊肥肉，均想來分一口。
林凡還嫌自己沒吃飽呢？雅虎還要來搶食？
於是，他出聲開始嗆楊致遠。
談判場面一度十分混亂。
楊致遠挑馬雲的不是，林凡覺得軟銀占便宜了，孫正義覺得自己一方犧牲很多……
總之，各有各的理由，都想為自己一方攫取更大的利益。
談判持續了三天，最終在馬雲團隊的讓步下，達成了一致。
馬雲團隊把阿狸的投前估值，從27.4億美元下調至25億美金。
融資12.9億美金，其中，雅虎中國作價5億美金，淘寶股權作價3.6億美金，現金部分4.3億美金。
雅虎方面付出的代價，雅虎中國，3.6億美金收購軟銀手中的淘寶股權，另外還需要向淘寶注資1.254億美元現金。
和原來的方桉相比，幾乎沒什麼變化，唯一不同的就是現金出資部分。
原先需要出資2.2億美元現金，現在少了將近1億美元。
並且雅虎仍舊持有阿狸26%股權，對此，楊致遠很滿意。
軟銀方面的方桉，和之前的沒有變化。
還是3.6億美金賣掉淘寶股權給雅虎，然後軟銀出資1.78億美金收購10.33%老股，把股權增持至30.33%。
接著阿狸D輪融資會增發新股給雅虎、林氏資本，軟銀的30.33%股權，會再次稀釋為20%。
一增一減，打回原形。
林氏資本需要先出資3.92億美金，收購外部股東22.67%老股。
這一點，和之前方桉一致。
但注入阿狸的資金，相比之前方桉，少了三千多萬美元。
之前需要再向阿狸注入現金3.35億美元，現在變成了3.046億美元。
同時，持股還是23%，維持不變。
收穫沒有雅虎大，但林凡也基本滿意了。