第二十一章 趨同交易（2/2）

但正如一句俗語：上帝靠得住，母豬都會上樹。

假如真的有人可以穩賺不虧，那麼金融市場早就不復存在了。

不過，各國的利率差異，又確實為聰明的投機者提供了一個穩賺不虧的機會，這個機會就是後來著名的『趨同交易』。

什麼是趨同交易？

這是一個很複雜的東西。

大概可以截石位，尋找相對於其他證券價格錯配的證券，做多低價的，沽空高價的。普遍交易大體有四類：主權債券的趨同；政府債券新債和舊債間的趨同；證券市場的趨同。

簡而言之，大概可以理解為，共同的貨幣單位埃居下，但各國卻又存在著不同的利率差異，這種差異意味著，交易者和投資管理者們可以自由地投資於具有最高收益的歐洲匯率機制國家貨幣，而不用擔心匯率風險，因為在歐共體內部貨幣匯率是固定的。

為什麼這麼說？

還是歐共體匯率機制，當某成員國貨幣上漲或者下跌到浮動邊際的時候，該國央行就有責任按照匯率機制的運行，來穩定匯價。

促進資本流入的重要因素之一，就是國際投資者越來越認為，歐洲匯率機製成員國都處在不斷向歐洲貨幣埃居單位靠攏的過程中，在這種情況下，有利於高收益歐洲匯率機制貨幣的利率差異，將日益高估匯率貶值的實際風險。

可以想像的到，完全不用擔心匯價變動的投機，幾乎意味著穩賺不虧，反正有各國中央銀行來兜底買單。

人們對趨同交易的青睞幾乎隨處可見。一位證券投資組合經理聲稱，在人們眼裡它就相當於「政府資助的對沖交易」。歐洲匯率機制推動了一種新等級的貨幣市場共同基金以驚人的速度流行起來，這種共同基金專門交易高利率的外國政府的短期證券。

正如一位證券投資組合管理者在交易上觀點：「既然能夠從西班牙或義大利政府債券中獲取更高的收益，且不用承擔補償性風險，何必要盯著西德馬克政府債券中的收益不放呢？

所以，歐洲匯率機制推動了一種新等級的貨幣市場共同基金以驚人的速度流行起來，這種共同基金專門交易高利率的外國政府的短期證券。

據晨星公司估計，1989~1992年間，這些基金吸納了投資者兩百多億美元的資金。而這些基金的主要證券投資行為就是趨同交易。至於市場頭寸的整體規模，國際貨幣基金組織統計過：趨同交易的總規模可能達到三千億億美元。

這就是錢皮一直對於電子遊牧族的擔心之處，儘管，他並不知道全球資本通過計算機網際網路進行的趨同交易實際金額是多少。

鈴鈴鈴——

倫敦國際金融交易所，刺耳的開市鈴聲準時敲響，穿著紅馬甲早已準備就位的交易員們精神頓時為之一振。

施萊辛格在媒體面前的談話就在昨天，誰都知道，今天市場將會迎來一個緊張而又刺激的日子。