249、變故（2/2）

「李先生，高盛建議我們裸做空！他們根本沒有那麼的股票借給我們！」

李和罵道，「果然天下烏鴉一般黑。」

難怪高盛敢承諾他借多少給多少！

賣空很好理解，當賣空交易投資者認為未來的股票、證劵或期貨品種的價格會下降，就繳納一部分保證金，通過證券經紀商人借入某種股票等先賣出，等價格跌到一定程度後再買回這些股票等交還借出者，投資者在交易過程中獲利，這種做法稱為賣空交易。

成熟證券市場裡，做空者的股票是向做多者借的，證券公司他們願意出借股票，這樣可以收取租金，是在股票持有人不知情的情況下被出借出去的，並不需要經過做多者的許可。

「裸賣空」是指投資者沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價進一步下跌時再買回股票獲得利潤的投資手法。進行「裸賣空」的交易者只要在交割日期前買入股票，交易即獲成功。

說白了就是裸賣空根本不需要去借股票，可以直接記帳賣空，只要在交割日前把股票買入就可以了。這種做法的優點是增加市場流動性，缺點是有可能被惡意利用做空。

由於「裸賣空」賣出的是不存在的股票，量可能非常大，因此會對股價造成劇烈衝擊。

「裸賣空」制度，是交易所在制度上創造了第三方，允許做空者，不用經過第三方借券，直接賣空，並在一定時限內，買入做空券補足差額；實際上相當於允許不受標的限制的短期的賣空。

2008年金融危機的時候，許多有名的大公司就是死在這上面，其中包括赫赫有名的雷曼兄弟，所以美國認識到了危害，在2009年才做了一個嚴格的裸做空限制。

李和這樣的半吊子要是真玩了裸空，運氣好可能賺，要是運氣不好，他不但要變成窮光蛋，還可能欠一屁股債，黃鶴跑路還能帶著小姨子，他只能學丁蟹找最高樓跳下，看有沒有重生的機會了。

他也不可能有愛因霍恩的水平，有膽量公開做空貝爾斯登和雷曼兄弟大賺特賺。

在19世紀，有個鐵路公司哈萊姆，他的掌門人是美國第一個首富范德爾比爾，人稱「船長」，是當時美國最大的船東和最大的鐵路掌門人，他的財富據估算占了當時美國gdp的百分之一。

哈萊姆鐵路傳來利空消息，投機者認為他們有機會利用哈德孫河鐵路股票做文章。正當哈勒姆股價達到高點的時候，他們發起了對哈德孫河股票的賣空襲擊。他們賣空哈德孫，迫使對手增加保證金，製造恐慌，迫使股票價格進一步下降，企圖在低位平倉以大賺差價。

范德比爾特立刻反擊，他讓他的經紀人買斷市場上所有的「賣方選擇權」。

范德比爾德跟他的同伴有錢！

他們不在乎！他們全買了！

在1863年7月的上旬，范德比爾特收網了。當合同到期的時候，賣空的投機商們到市場上去購買哈德孫河鐵路股票，卻發現市場上根本沒有賣家，因為所有的哈德孫河股票都在范德比爾特的手裡。當股票價格幾乎是在一夜之間從112美元飆升到180美元時，范德比爾特開始要求那些投機商履行協議向他支付股票。

然後，賣空者總是要還股票的吧？這個時候股票從誰手裡買？范德比爾德。

這些可憐的倒霉蛋們此時發現市場上只有一個賣主，那就是范德比爾特。范德比爾特生性寬宏大量，他並沒有堅持讓那些深陷於自己構築的陷阱中的做空投機商們立刻履行合同。反之，他願意借給他們此時所必需的股票，但每日的利息高達5%。

其實這個案例當中最重要的是范德比爾德這一派錢真的好多…

所以李和的困境就在於此，如果他遇到了范德比爾特這樣的對手盤，他會死的很難看，做空不可怕，裸做空會很可怕。

如果市場只有一百萬的流通股，而他卻做空了二百萬股，到時候要平倉的時候，另外的一百萬股，他根本沒地方買，可能反而變成低賣高買的鬧劇。