1059、做空者小心一點（2/2）

兩相合計，在貝爾斯登身上砸了不到3.2億美元，總盈利達到了3.9765億美元，將近4億美元。

「還是有點遺憾，看跌期權該再多買一些的，才占對貝爾斯登總投資的1%多一點，不到2%。」

劉海邊說邊搖頭，一副懊惱的模樣。

夏景行嗤笑，「行了，別說這些沒用的了，你知道這500萬份期權是高盛和大摩費了多大勁才幫我們撮合的嗎？有那麼多交易對手嗎？」

劉海點頭道：「這也倒是，期權不比正股，正股是實際存在的，只需要從各大投行、投資者手裡借來賣出就行了，看跌期權實際上是一紙賭博協議，要有人願意跟你賭才行。」

夏景行微微頷首，他當然知道期權投資更為暴利，可這玩意兒對普通投資者沒上限，對於遠景資本這種大體量基金，還真不容易找到一個或者多個陪你玩耍的對手機構。

所以，在資金量太過龐大的情況，通常只能作為一種輔助投資工具，少量配置在投資組合里。

據他所知，華爾街有些基金為了對衝風險，都喜歡配置百分之九十多的多頭/空頭正股，然後配置該股百分之幾的看跌/看漲期權或者其他高風險衍生品。

注意是多頭配置看跌期權，空頭配置看漲期權，跟遠景資本是完全反著來的，這是防止出現黑天鵝事件造成大頭資產配置浮虧。

假如按照這樣的配置，出現股價暴跌的情況，基金的大部分資產配置在多頭，會變得虧損累累，這時候少量配置的看跌期權就發揮作用了，其盈利可以彌補一定的基金整體損失。

能不能完全覆蓋基金風險敞口，這就取決於各家基金模型、投資組合的精妙性了，這也是對沖基金名字的由來，取對衝風險之意。

不過遠景資本是全面看空的，沒整這些花里花俏的技巧，只有兩個結果，大虧或者大盈。

「指數那邊怎麼樣？」夏景行把目光投向江平，對方帶領團隊負責美國三大指數的期貨、期權交易，與劉海這邊負責的做空正股、期權相對應。

唯一不同的地方，劉海團隊圍繞交易的金融品種是股票及其衍生品，江平團隊圍繞交易的金融品種是指數及其衍生品。

「我們在標普500指數1400點的位置上賣空了10萬張期貨合約，在70億美元保證金的基礎上形成了350億美元的空頭頭寸，相當於5倍槓槓，比一般機構通用的8-10倍要安全很多。

今天標普500指數收於1352.99，我們仍浮盈差不多47個點，一個點波動盈虧250美元，再乘以10萬張期貨合約數量，共計浮盈11.75億美元！」

夏景行皺眉道：「我記得前幾天在標普期貨合約上還浮盈30多億美元？難道我記錯了？」

江平慚笑，「你沒記錯，一周以前，的確浮盈那麼多，但是JP摩根宣布收購貝爾斯登過後兩天，標普指數上漲了54個點，單日漲幅達到了5.24%，所以直接抹平了我們將近兩個月的利潤。」

夏景行腦子裡對次貸各大公司、各大金融品種的走勢不可能精確掌握到天數，能記清貝爾斯登三月份被收購已經是極限了。

江平說的這個，他真的沒辦法幫忙給予指導。

「納指和道指，我們也各投入了35億美元，分別建立了175億美元的空頭頭寸，目前均保持著小幅盈利。

此外，還有60億美元投入了三大指數的期權、ETF基金和波動率衍生品方面的交易，也都保持著小幅盈利。」

說到這，江平話鋒一轉，「不過，我們還是得小心一點，因為市場上最近吹起了一股風，說貝爾斯登的被收購，標誌著次貸風險已經進入了尾聲。」

夏景行笑道：「這是喝了多少啊？說出這種話來。」

劉海插話道：「不是某個無名無姓的人說的，而是標普發布的報告，他們說各大金融機構因次貸危機造成的資產減值，大部分都已經顯現出來了，接下來就是觸底反彈時刻。」

亞伯補充道：「他們還說，讓做空者小心一點，接下來幾個月會是煉獄一般的折磨。」

夏景行沉默不語，他在仔細回想美股的走勢。

美股看似經常爆發不同規模的金融危機，實際上生命力卻又非常強大，崩潰前總能挺個一年半載的。

以2000年的網際網路泡沫為例，實際上在1999年就顯露端倪了，等到觸底已經是2002年了。