854、論股（1/2）

「上世紀90年代，深滬二市相繼創立，我國誕生了資本市場，哦，民國那時候的不算啊！」

趙君笑著介紹道：「那個時候，新股發行實行的是額度管理制，由地方政府或行業主管部門進行審核推薦，後又改為指標管理制。

毫不誇張的說，十年前能上市的公司，老闆個個都是當地手眼通天的人物，民企那就更不得了了。」

夏景行微微點頭，那時候能上市的企業絕大部分都是國企，當時國家設立資本市場的主要目的之一就是給國企解困。

在那個年代，每年上市的民企數量全是個位數，民企占a股上市公司總數的比例也只有百分之幾。

趙君繼續道：「進入21世紀後，核准制下的通道制建立，監管部門不再對發行上市企業數目進行限制，但排隊能把一家企業給排死。

為什麼上市？還不就是想擁抱資本市場做大企業規模！

哦，說錯了，是套現改善生活！

老老實實排隊等候上市的企業，好不容易排到了前面，拿到了名額，公司業績卻不行了，或者缺少了發展資金，已在競爭激烈的市場中掉隊。」

夏景行笑了笑，「所以殼資源的價值就體現出來了，它能幫助一家想快速上市的公司插隊。」

「插隊這個詞用的好！誰先跑到前面打到飯，誰就先吃飽，誰就有力氣幹活，掙更多的錢。」

趙君頓了頓，笑著說：「還有一種不事生產的人，他們天天就想著插隊打飯。

這類人敢打敢沖，股民們也喜歡和他們交朋友，因為他們每次插隊打飯，都能分兩粒米給股民吃。」

鄧豐華哈哈大笑，覺得這比喻很生動形象。說的就是有資本大玩家炒作sT概念股，而股民們也喜歡去湊熱鬧，因為一旦重組成功，股價就會大幅上漲。

最關鍵的是，此時退市的公司少之又少，即使重組失敗，被套牢了，也可以等待下一位有緣人來「接殼」。

換句話說，投機失敗成本很小，一旦投機成功，那利潤將會非常的可觀。

趙君笑眯眯的看著夏景行，說：「a股就是這樣，規則不成熟，股民也不成熟，又恰巧趕上了大牛市，整個a股一千多家公司，沒漲的就只有那麼幾家，股民們投機心理也越來越嚴重。

牛市是天時，a股是地利，投機的股民是人和，如今各種條件都具備了，sT股勢必會跑出幾匹大黑馬。

我們可以精選幾匹正在舔傷口的馬，等這些馬兒重新起跑的時候搭個便車。」

夏景行笑著點了點頭，投機和投資其實沒有什麼本質區別，無外乎前者風險大點，收益高點。

這放在美國對沖基金業，就叫做事件驅動型交易策略，一種在提前挖掘和深入分析可能造成股價異常波動的事件基礎上，通過充分把握交易時機來獲取超額投資回報的策略。

「我沒什麼意見，你就按你自己的策略操作就行了。」

夏景行看著趙君，又問了句：「20%的倉位夠嗎？」

「夠了！足夠了！」

趙君沒想到這麼容易就說服了老闆，這讓他十分的欣喜，還特地解釋道：「sT股股價低、市值低，如果我們太多資金砸下去，還不砸成大股東了？那就無法吸引主力玩家了。」

夏景行微微頷首，不是每隻sT股都能大漲，需要做大量細緻的調查和分析工作，找到合適目標，然後提前潛伏進去，等待「事件發生」。

大面積的去抄底sT股，一則他們沒那麼龐大的投研團隊，二來嘛，哪怕是牛市，妖股也就那麼幾隻。

所以，投資在於精，不在於多。

「現在通道制已經改為保薦制了，殼資源接下來還會像以前那樣受歡迎嗎？」鄧豐華插話問道。

趙君搖頭：「本質上並沒有變！只有實施註冊制，將上市門檻降低，殼資源才會不值錢。

你忘了，不管是通道制還是保薦制，前綴都有一個「核准制」，還是需要通過有關部門的嚴格審核及批准。

過去的通道制，每家券商每年有2-9個通道，意味著每年就只能申報同等數量的擬公開發行上市企業。相比於90年代，這項制度改變了過去由行政機制遴選和推薦擬上市企業的做法。

但券商之間幾乎不存在競爭，只需要去「公關」有關部門拿通道數量就行了。

而如今推行的保薦制，要求保薦人承擔企業上市過程中的連帶擔保責任，券商之間可以相對公平的競爭。

但又會有新的問題出現，保薦人為了免於遭受法律制裁，必然會提高對擬上市公司的要求。

換句話說，上市還是會很難，資質差一點的公司，保薦人根本不敢亂簽字，怕擔責啊！

而且保薦人制度設計本身就有問題，要求保薦人對上市公司的違法違規行為、材料真實性承擔法律責任。

但保薦人無法插手企業經營，即使真的去參加了企業的股東大會、董事會，也只是列席旁聽，沒有表決權。

除此外，上市招股書材料、審計這一塊也要保薦人擔責，相當於把會所、律所的責任一併讓保薦人給攬走了。

最坑的是，保薦人要向上面部門出具保薦意見，上面部門再嚴格審核，決定是否批准通過。

假如上市企業將來出問題了，該追究發審委的責任還是保薦人的責任？誰來背這口鍋？

這些責任和業務不釐清，我看保薦人制度也很懸，畸形產物。

隨著中國經濟的進一步增長，民企實力會越發強勁，以後的殼資源只怕會更加搶手。」

夏景行朝趙君投去了欣賞的目光，不愧是體制內出來的人，看問題很入木三分嘛。

這個全新的保薦人制度還催生出了一個金領行業保代。

根據新規，企業要想IPo，必須有兩個保代簽字。

而保代一簽字就有幾十萬簽字費到手，除此外還有百萬底薪、承銷費提成。

算得上是各家券商的寶貝疙瘩，年薪數百萬、上千萬，甚至比董事長的基本薪酬都高，跳槽還能拿轉會費，相當的誇張。

這是因為早期保代很難考，通過率很低，物以稀為貴。

又聊了一會兒，把今年的工作方向給確定下來後，趙君就主動告辭離開了，把空間留給了房間內的兩位老同學，知道他們可能要敘敘舊。

「你小子可以啊！深藏不露啊，一出手就幫我賺了六個多億。」

面對夏景行的打趣，鄧豐華謙虛的笑了笑：「別給我戴高帽子，還不是因為本錢雄厚，假如你給我十萬塊，那頂多也就只能賺個幾十萬。」

夏景行擺擺手，「你就別謙虛了，咱們倆之間就不講究這一套。」

「真沒謙虛，這是平台提供的機會，而且還趕上了大牛市，你去菜市場問問買菜大媽，她們也許都賺了好幾倍，這就是撿錢的時代。」

鄧豐華對自己的能力還是有充分認識的，並不覺得自己有多牛逼。

「你覺得趙君怎麼樣？」夏景行問道。

「很好啊！有能力，有水平，對我也不藏私，算得上是傾囊相授了。」

鄧豐華回想最近這一年來和趙君相處的點點滴滴，評價起趙君，毫不吝惜讚美之詞。

夏景行感慨道：「是啊！雖然是牛市，但牛市里虧錢的人也大有人在。

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