848、中投（1/2）

「投資4億美金，占股三分之一，12億美金投後估值，老闆，這活完全可以干啊！」

國金二期大廈49層的辦公室里，李耀祖不停翻看手中的文件，說道：「夏總，現在內地雖有有政策調控，但城市化進程遠沒有結束，房地產的紅利至少還可以吃十年。」

夏景行沒有答話，他端著茶杯，站在落地窗前，眺望著港島中環壯觀而又美麗的天際線，再聯想那一處處狹小的籠屋，這就是港島的真實社會摺疊。

他突然扭頭問道：「耀祖，你們港島人是不是特別喜歡房地產啊？」

李耀祖乾笑兩聲，「不能說是喜歡吧，幾十年房價漲下來，就成了今天這模樣。除了那些地產家族，沒幾個人真正喜歡炒樓的。哪怕是年薪百萬的中產，供好點的樓，活的也很累。」

夏景行點了點頭，走回座位坐下，問道：「三家機構開給恆太的條款你看完了吧？」

「看完了，真的黑！」

李耀祖輕輕的把文件放下，靠著椅背說道：「除發行的優先股要求恆太支付每年5%的股息外，還涉及對賭。

恆太若在2008年之前上市，投資者按照上市發行價計算的最低回報率為30%；此後每推遲半年上市，最低回報率提高10%。

倘若達不到上述最低回報率，恆太的大股東徐庭印需要向投資者轉讓一定數目的恆太股權，以確保投資者獲得最低回報。

我們如果投資恆太，最低回報率設置可以定低一點，或者取消派發股息要求。

我想，徐庭印之所以把淡馬錫他們三家的條件告訴我們，所圖的就是希望我們能開出更好的條件。」

夏景行微微頷首，投資機構不是開善堂的，通過他們給徐庭印開出的這些條款，就能管中窺豹，哪怕是一家准上市公司，沒有話語權的話，還是要讓資本宰割。

「你看第二條沒有？」夏景行問道。

「看了，三家機構承諾可以提供一筆5億美金左右的結構擔保貸款融資，供恆太上市前突擊業績。

但其中1/3的貸款需於上市後立即歸還，剩餘貸款在上市後15個月內還清。

利息或者叫回報率也是真的黑，19%，高利貸啊！

不過只要恆太能順利上市，市值較眼下翻個幾倍，那麼對於所有人來說，都是大賺！」

夏景行說道：「我們沒有投行、商行業務，很難給恆太提供或者說撮合那麼大一筆貸款，雖然利息不菲，但我們股權投資業務賺的也不比這少。」

上午他和徐庭印聊了幾個小時，並沒有聊出一個結果。

眼看潛在的金主爸爸要跑了，徐庭印終於交了底，把淡馬錫、美林、德銀三家的條款給了他。

當看到這些條款後，夏景行覺得反而難辦了。

「是啊，四億加五億，就是九億美金。」

李耀祖嘆了口氣，「這對於遠景資本來說，是一筆大數目，我們無法單獨吃下這個單子。」

「我也沒想吃下這個單子。」

夏景行搖頭：「我們不是那種大型金融機構，九億美金，夠干很多事了，不能全砸在恆太身上。」

李耀祖皺眉道：「夏總，我有些話，不知當不當講。」

「講！」

李耀祖說道：「黑石是全世界最大的獨立另類資產管理機構，也提供FA金融諮詢服務。

他們的另類資產管理業務包括企業私募股權基金、房地產機會基金、對沖基金母基金、優先債務基金、自營對沖基金和封閉式共同基金等等。

但他們最為核心的就兩大業務，私募股權和房地產，這兩類基金也是募集規模最大的。

黑石目前資管規模已接近千億美金，我們才突破百億美金不久。

相比於黑石，我們就差在基金種類不足上面。

如果想追上甚至超越黑石，我們還要再完善一下產品線的一些細節。

比如碰到恆太這個項目，我們就徹底抓瞎了，案子規模太大了。

VC基金規模夠不著，對沖基金一般只投二級市場，PE基金暫時還沒有大規模設立，即使PE基金設立了，規模也夠，但我們要滿足融資者的要求，也還要搭配一隻債務基金。」

夏景行細細思索，承認李耀祖說的有幾分道理，遠景資本產品線的確很完善了，可相比一些巨頭，還是不夠精細化。

「你說的都對，但我們不可能為了恆太，去專門設立一隻房地產和一隻債務基金。

其實我們和黑石、KKR各有特色，不可能完全和他們一樣。

黑石的王牌是房地產基金，KKR是槓桿收購天王，我們的特色是VC和對沖基金。」

「VC……是我們特色？」

李耀祖遲疑了一下，如果說對沖基金是遠景資本特色，他相信。

可VC，今天敲鐘上市的匯源果汁，其實是立秋基金投的，可視作PE基金中的「少數股權投資」。

嚴格意義上講，遠景資本的VC基金IPO退出案例還是零蛋。

夏景行知道李耀祖在遲疑什麼，笑說：「對沖基金見效快，好基金壞基金，一年就能見分曉，而VC需要十年，最少都要五六年。」

李耀祖點頭，畢竟是偏早期投資，要等養的第一批公司出籠，這就需要時間給初創企業成長。

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