第70章 沉船上的爭吵（2/2）
詹姆斯端著餐盤坐到他們旁邊，這次他沒有炫耀浮盈，而是盯著電視屏幕：「我查了，沃倫·斯佩克特是貝爾斯登的聯席總裁，管風險控制的。如果他都主張大幅減倉...」
「那說明風險很大。」一個聲音接話。
三人轉頭，看見陸文濤站在旁邊。
食堂這一角安靜了幾秒。
「文濤，」馬克終於開口，「你兒子...還在做空嗎？」
陸文濤點頭。
「他不怕嗎？」山姆問，「那麼多大佬在買，伯南克在救市....
」
「小辰說，」陸文濤斟酌著詞句，「內鬥意味著他們知道船要沉，卻在爭論誰來掌舵。」
馬克張了張嘴，想反駁，但最終只是喃喃道：「可是...約瑟夫·劉易斯買了數億美元....」
「也許劉易斯先生錯了，」陸文濤說得很平靜，說了之前兒子說的話，「歷史上，聰明人集體犯錯的時候很多。2000年的網際網路泡沫，1990年的日本地產泡沫....
」
他沒說完，但意思到了。
詹姆斯忽然問：「文濤，如果是你，你現在會怎麼做？」
這個問題很突然。陸文濤想了想：「如果是我，我會計算最壞情況下的損失，如果損失承受不了，就減倉。工程師的第一原則：控制風險。」
「可如果減倉了，股價又漲回去呢？」馬克問。
「那至少我還在場上，」陸文濤說，「爆倉了，就什麼都沒了。」
他拿起自己的咖啡杯，點點頭，轉身離開。
身後，三個人沉默地坐著。電視上，貝爾斯登的股價在85美元附近震盪，像一隻受傷的動物在做最後的掙扎。
1月23日，周三。
陸辰收到一封郵件，來自陸氏資本的機構信息服務。標題是：貝爾斯登推遲年度投資者日。
正文很短：「原定於2008年2月5日舉行的貝爾斯登年度投資者日已無限期推遲。公司發言人稱原因是日程衝突，但未提供具體細節。該活動通常被投資者視為了解公司戰略和財務狀況的重要機會。」
陸辰把郵件轉發給父母，附了一句：「重要信號。」
晚餐時，三人都很沉默。直到甜點端上來，陳美玲才開口：「小辰，推遲一個會議....有這麼嚴重嗎？」
陸文濤替兒子回答：「如果是一般會議，不嚴重。但年度投資者日，是公司向股東、分析師、潛在投資者展示自己的機會。推遲，而且是無限制推遲，只有一個原因：他們沒什麼好消息可展示。」
「或者說，」陸辰補充，「他們怕在問答環節被尖銳的問題逼到牆角。」
他調出貝爾斯登過去五年的投資者日安排：每年2月初，雷打不動。即使在2001年網際網路泡沫破裂後，即使在2002年安然醜聞後，都沒有推遲過。
「這次不一樣。」陸辰說。
陳美玲看著兒子平靜的臉，又看看丈夫凝重的表情。她忽然想起上周自己差點要求兒子止損時的恐慌。現在，股價跌回82美元，浮虧收窄來很多，她的心反而定了。
不是因為她懂金融，而是因為她開始相信兒子的判斷....那種建立在數據和邏輯上的判斷，比市場的喧囂更可靠。
「小辰，」她說，「媽不懂這些。但媽相信你。
陸辰抬起頭，眼中閃過一絲暖意：「謝謝媽。」
「不過，」陳美玲又說，「如果真的...如果真的虧完了，你別太自責。我們還年輕，還能掙。」
陸文濤握住妻子的手：「對。一家人在一起，比什麼都重要。」
陸辰看著父母，忽然覺得喉嚨有些發緊。前世，他虧了錢只能自己扛，賺了錢也沒人分享。現在，有人對他說虧完了也別太自責，有人握住他的手說一家人在一起。
「不會虧完的，」他輕聲說，但語氣堅定，「貝爾斯登撐不過三月。」
1月25日，周五。收盤。
貝爾斯登股價：82.30美元。
較上周高點88.40美元下跌6.9%。跌幅不大，但方向明確....不是暴跌，是陰跌。陰跌比暴跌更可怕，因為它意味著沒有買盤願意進場接飛刀。暴跌之後有反彈，陰跌之後只有更低的底部。
陸辰的期權持倉市值回升至650萬美元。浮虧：250萬美元。從最高點450萬浮虧，收窄了200萬。
他只是打開交易軟體，看著那條從88美元滑落的K線。82.30美元，一個不起眼的數字。但如果把時間軸拉長....從去年1月的170美元，到現在的82美元，貝爾斯登已經腰斬。腰斬之後，市場普遍認為「跌夠了」，所以有人在50美元抄底，有人在68美元抄底，有人在88美元追高。
他們都錯了。
貝爾斯登的問題不是流動性問題，不是資本充足率問題，不是次級債口問題。這些是症狀，不是病因。
病因是信任。
投資銀行不靠自己的錢活著。靠的是交易對手的信任：回購市場願意接受它的債券作為抵押品，對沖基金願意把現金存放在它的託管帳戶里，客戶願意把股票交給它清算。當信任消失，一切消失。
而內鬥新聞、推遲投資者日、高管在董事會上公開爭吵....這些東西侵蝕的是信任。不是資產負債表，是信任。
一旦信任的臨界點被突破，擠兌就會發生。不是儲戶在銀行門口排隊的那種擠兌.....在現代金融體系里，是交易對手在回購市場上拒絕續作交易，是客戶在凌晨三點打電話要求轉移資產，是清算所在開盤前突然提高保證金要求。
那種擠兌，是以毫秒為單位發生的。
在這個平靜的夜晚，紐約的辦公室里，貝爾斯登的高管們還在爭論互罵著。
」FUCK you！」
「你這個大白痴！」
倫敦的交易室里，巴克萊的交易員在討論加空單。
「下周加倉。」
「確定？」
「確定！」
黑隼資本的辦公室里，理察·沃恩在研究新的做空報告。
「貝爾斯登...這個華爾街不死鳥內部問題很大。」
還有矽谷的千家萬戶，陸辰站在陽台，沉思，思緒飄得很遠：那些把401k養老金投入貝爾斯登的工程師們，那些用房屋淨值貸款炒股的普通家庭，那些相信美國夢永遠不會醒的，財富將被毀滅..
他拉上窗簾，關掉檯燈：「風暴前的寧靜，往往最壓抑，貝爾斯登的這艘鐵達尼號已經撞上冰山了！耐心等待！」