第68章 財報日，懸崖邊的華爾茲（2/2）
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持倉報告彈出：
BSC080330P50：10000手平均成本：8.00美元總支出：800萬美元（10000手*100股*8美元）
當前市值：約780萬美元，因股價上漲，期權時間價值下跌陸文濤快速計算：「小辰，這意思是...如果3月30日之前，貝爾斯登股價不跌到50美元以下，這800萬就...」
「就歸零。」陸辰接過話，「確切說，如果股價在50美元以上，這些期權到期作廢，一分不值。」
陳美玲的臉白了：「800萬...全沒了？」
「媽，」陸辰轉身看著她，「這是期權。權利金8美元，意味著市場認為，在接下來兩個半月里，貝爾斯登股價跌到42美元以下的可能性，價值8美元。」
他調出一個計算頁面：「我們買了1萬手，每手100股，相當於做空了100萬股貝爾斯登股票。如果股價跌到30美元，每股利潤20美元，總利潤2000萬美元。如果跌到20美元，利潤3000萬。」
「如果漲到100美元呢？」陸文濤問。
「那我們就損失800萬。」陸辰坦然道，「但爸，你覺得一個槓桿35倍、剛虧損8.5億，依賴隔夜融資的公司，股價能在兩個月內從80漲到100嗎？」
陸文濤沉默。工程師思維讓他評估概率：可能性低於5%。
但他沒說出口的是...金融市場裡，5%的黑天鵝事件，往往造成100%的損失。
「現在，」陸辰關掉交易軟體，「我們等。」
等什麼，他沒說。
十二點整，第一條重磅新聞彈出。
彭博社快訊：「巴克萊銀行在紐約聯邦法院起訴貝爾斯登，指控其在兩隻對沖基金倒閉前不當轉移資產。」
緊接著是詳細報導：「訴訟文件顯示，貝爾斯登在2007年6月意識到旗下兩隻對沖基金，高槓桿基金和增強型基金，將面臨巨額虧損時，將部分高風險抵押貸款支持證券轉移至新成立的第三隻基金，誤導了包括巴克萊在內的投資者...」
「巴克萊作為主要經紀商，為這兩隻基金提供了融資。該行聲稱損失超過4億美元...」
「法律專家稱，此類訴訟通常需要數年審理，但短期內會嚴重損害被告公司的聲譽和客戶關係...」
陸辰閱讀著新聞，嘴角浮起一絲極淡的弧度。
來了。第一塊多米諾骨牌。
他看向股價。
80.20美元的數字閃爍了一下，變成79.80，然後79.50，79.00..
拋售開始了。
英特爾聖克拉拉園區，午餐時間。
食堂里，馬克·湯普森端著餐盤的手在顫抖。他剛在貝爾斯登股價80美元時加了倉了。
「會漲回來的，」他對同桌的山姆說，「巴克萊的訴訟是老新聞了，那兩隻基金去年夏天就倒了，市場早就知道。」
但山姆臉色慘白：「馬克，我的可轉換債券....跌了15%。」
「債券有利息，怕什麼？」
「如果貝爾斯登信用評級下調，債券價格會繼續跌。」山姆的聲音發乾，「而且我的第二套房...租客這個月沒交租，我要用儲蓄還貸。」
坐在不遠處的陸文濤默默吃飯。他聽見了每一句話，但沒抬頭。
詹姆斯端著餐盤走過來，眼睛通紅：「文濤，你之前說貝爾斯登有風險...現在怎麼看？」
陸文濤放下叉子，斟酌詞句：「詹姆斯，我不是金融專家。但我知道，如果一個系統依賴每天重新建立信任，那這個系統很脆弱。」
「你是說....
「隔夜回購市場，就像每天早上的握手，」陸文濤用工程師的方式比喻，「昨天我們握手，我借你錢，你今天還。明天我們再握。但如果有一天，你聽說我可能要破產，你還會握我的手嗎？」
詹姆斯愣住。
這時，食堂的電視調到CNBC。屏幕上，貝爾斯登股價已經跌破78美元。
馬克猛地站起來，餐盤打翻在地。但他顧不上，掏出手機就往外跑。
山姆看著他的背影，忽然說：「文濤，你兒子....他是不是在做空？」
陸文濤沉默兩秒，點頭。
應用材料總部，陳美玲的隔間。
麗莎·陳站在她桌前，臉色鐵青：「這份報告，第三頁的數據錯了。客戶設備停機時間應該是87小時，你寫成78小時。」
陳美玲接過文件，快速核對：「麗莎，原始記錄上就是78。我核對過三次。」
「我說87就是87！」麗莎的聲音提高，「美玲，我知道你家最近賺了錢，但工作態度不能變！這個錯誤會讓客戶質疑我們的專業性！」
周圍的同事都看過來。陳美玲的臉頰發燙，但她深吸一口氣：「我可以調出系統日誌，如果是我錯了，我道歉重做。如果是數據源錯了，那應該糾正數據源。」
麗莎盯著她，幾秒後冷哼一聲：「隨你。但下班前我要看到正確版本。」
她轉身離開，高跟鞋踩在地毯上發出沉悶的響聲。
凱文·趙探過頭，小聲說：「她老公在美林，聽說買了貝爾斯登的基金，去年基金巨虧，虧慘了。這是拿你撒氣呢。」
陳美玲沒說話，只是重新打開文檔。但她的心思不在數據上。
她悄悄點開股價頁面：貝爾斯登，76.50美元，較早盤高點跌了4.6%。
她關掉手機，望向窗外。
聖何塞的天空依然湛藍，但有什麼東西，正在看不見的地方崩塌。
下午股市收盤。
貝爾斯登最終股價：70.20美元。
較昨日收盤下跌9美元，跌幅11.4%。
較今日高點80.20美元下跌10美元，跌幅12.5%。
日K線是一根長長的上影線實體陰線，像一座墓碑。
陸辰的期權持倉市值：從780萬美元回升到920萬美元。因為股價下跌，看跌期權價值上漲。
浮盈：120萬美元。
這只是一天的波動。真正的風暴還沒來。
他關掉電腦，走出房間。客廳里，父母坐在沙發上，電視靜音，但屏幕上是收盤總結。
「小辰，」陳美玲先開口，「我們....賺了？」
「帳面上賺了120萬，」陸辰說，「但期權還有兩個半月才到期，中間會有波動。明天可能漲回去，我們就又虧了。」
陸文濤看著兒子：「接下來怎麼做？」
「等。」陸辰走到窗前，「等更多壞消息，等流動性枯竭，等市場意識到這不是普通虧損，而是商業模式崩潰。」
他轉過身：「爸，媽，接下來幾周，會有很多人說貝爾斯登是抄底機會，會有分析師上調評級，會有高管增持股票。所有這些都是為了讓散戶接盤。」
「那我們....
」
「我們什麼也不做。已經建倉了，剩下的就是等待。」
陳美玲忽然問：「莉茲晚上讓我幫忙看孩子，說亞歷克斯情緒不對。我們要不要........提醒他們？」
陸辰沉默。
亞歷克斯·米勒這樣的基金經理，在2008年春天破產的不在少數。他們太相信自己的判斷，太相信這次不一樣，太相信那些複雜模型......遇到顛覆性的事件的話，那就...
「媽，」他最後說，「你可以委婉地說，我們家在減倉金融股，因為覺得風險太大。但不要說我們在做空，更不要勸他們割肉。」
「為什麼？」
「因為人在虧損時，最恨的不是市場，而是提醒他風險的人。」陸辰的聲音很輕，「他們會覺得你在炫耀，在嘲笑，在顯擺自己的聰明。關係就完了。」
陸文濤點頭：「小辰說得對。只能暗示，不能明說。」
陳美玲嘆氣：「我知道了。」
晚餐時，三人吃得都很沉默。800萬美元的賭注壓在桌上，沒人有胃口。
飯後，陳美玲去了米勒家。
陸文濤和陸辰在院子裡散步。一月的加州夜晚涼爽，星空清晰。
「小辰，」陸文濤忽然說，「你今天建倉時，手抖了嗎？」
陸辰想了想：「沒有。但心跳快了幾拍。」
「為什麼？」
陸辰望向星空，「如果貝爾斯登找到了救命錢，如果美聯儲全力救助，如果房價突然反彈呢？」
他停頓很久：「那我就會失去一切。不是錢，而是信心...對我自己的信心。」
陸文濤拍拍兒子的肩，沒有說話。
他知道那種感覺。在晶片流片前夜，在等待測試結果的那幾個小時，也會有同樣的懷疑：如果我的設計錯了呢？如果那個不起眼的bug會導致整個晶片報廢呢？
但工程師和交易員的區別在於：工程師的失敗損失可計算，交易員的失敗可能無底洞。