第960章 自認為天衣無縫的傑克馬（2/2）

「這還不止，三十億的註冊資金不是你個人出的，是股東的。通過股權設置層層嵌套，有限合夥套有限合夥，法人持股套法人持股，最終撬動三千六百億放貸規模的支點，馬總你個人出了多少？這個數字，用不用我幫你查出來？」

傑克馬的臉徹底僵住了。

他當然知道那個數字。

在他精心設計的股權架構里，控制權和風險被剝離到了兩個極端：百分之七十六的決策權牢牢攥在自己手裡，而最終穿透到個人名下的實際出資額，幾乎可以忽略不計。

用微不足道的本金撬動一個即將上市且估值萬億的超級獨角獸，這不是商業天才，這是商業史上最精密的法律和金融工程。

而王東來不是在從商業角度評價這件事，他的語氣更像是一個已經看到了終局的棋手在復盤。

「馬總，你用一個很小的支點撬動了整個局面，風險歸外部，收益歸自己。上市之後財富再分配，你的個人身家一夜之間會多出多少個零，你比我更清楚。但我要問你一句，如果這個槓桿塌了，誰兜底？」

傑克馬想要辯解。

他的嘴唇翕動了一下，但聲音還沒有出來就聽見王東來繼續往下說。

「花唄和借唄的底層資產是次優級個人消費貸。這些貸款的還款來源，是一群平均月收入不到一萬塊的年輕人的未來收入。經濟上行期，他們能找到工作、能按時還款、能形成穩定的利息現金流。一旦經濟下行，失業率上升，這些貸款的大規模違約風險，誰來承擔？螞蟻承擔得起嗎？三十億的註冊資金，能覆蓋三百億的不良貸款嗎？覆蓋不了，就是銀行的爛帳。銀行的爛帳，最後是誰的爛帳？」

傑克馬的嘴唇抿成了一條線。

他第一次感到自己帶來的每一句話都被剝開外殼，露出裡面他沒有說出口的東西。

而更讓他難以應對的是，王東來說的每一個數字、每一層邏輯，都完全正確。

王東來站起來走到窗前。

窗外唐都的初冬暮色正在悄然沉落，遠處的秦嶺山脈隱沒在灰藍的暮靄中，近處的唐皇城工地上塔吊的鋼臂還在緩緩轉動。

他轉過身看著傑克馬，聲音放低了一些。

「馬總，你剛才說科技金融的核心是讓普通人更容易借到錢。那我問你，讓一個剛畢業的大學生，在沒有任何穩定收入的情況下，花幾秒就能借到幾千塊錢，這真的對他好嗎？你降低的不是借錢的門檻，是還錢的底線。那些年輕人還不上錢的時候，催收公司打電話給他們父母、給他們同事、給他們朋友，這又是誰的責任？」

傑克馬把雙手交叉放在膝蓋上，手指用力絞在一起，聲音比剛才低了很多。

「每一筆貸款都有風控模型把關，不良率控制在行業平均水平之內，壞帳在可控範圍之內。」

「可控範圍之內。」

王東來重複了一遍這幾個字，嘴角浮起一絲極淡的、嘲諷的笑。

「可控範圍之內的標準，是經濟上行期的數據。下一次經濟下行來的時候，這個『可控範圍』還能不能兜住，你想過沒有？兜不住，就是你剛才說的那幾十個億萬富翁、幾百個千萬富翁，他們拿了錢，普通人扛了雷。」

傑克馬沉默了。

他很少在人前沉默，但此刻他意識到自己無論說什麼都無法在這個人面前再重新架起那套邏輯。

因為王東來不是在談判，不是在討價還價，而是在問他一個他從創業第一天就一直在迴避的問題，你到底是在解決普通人的痛點，還是在把他們當作金融產品的原料？

過了很久他才開口，聲音沙啞而疲憊。

「王總，我承認有些風險我沒有告訴你。但這不是因為我想騙你，是因為這些風險我自己每天都在想。我已經到了這個位置，身後站著股東、員工、合作夥伴，幾萬人的生計都押在螞蟻這張牌上。這張牌打出去，退路就沒有了。我試過繞開，試過把步子放慢，但我繞不開。整個機制、整個估值模型、整個市場的胃口，都被架到了這個高度。我不上，自然有別人上。」

他抬起頭看著王東來，目光里有一種極深的疲憊。

「至於你說槓桿和壞帳，我現在能告訴你的是，任何系統都有風險。螞蟻的風險，我不認為比傳統銀行更大。螞蟻對普通人的覆蓋面之廣，服務顆粒度之細，成本之低，這些都不是傳統金融在同等規模下能做到的。至於代價，任何一種把金融服務推向更底層的嘗試，都會有代價。我只是覺得，這代價不該由我們來背。」

王東來看著他，目光里閃過一絲極複雜的情緒。

不是憤怒，不是失望，而是一種更深的遺憾。

他輕輕搖了搖頭，重新在傑克馬對面坐下。

「馬總，你剛才說你沒有退路了，但你其實還有。螞蟻的估值可以不按科技公司的市盈率算，按金融公司的市淨率算。雖然估值會降很多，但這才是真實的、可持續的。或者乾脆不上市，引入監管，把花唄和借唄納入金融監管體系，老老實實做一家持牌金融機構。賺得少一點，但活得久一點。對股東不好交代，對你自己也不好交代。但至少，你不會把一整個時代的雷背在自己肩上。」

傑克馬用力搖了搖頭，語氣有些乾澀，出聲說道：「晚了，如果現在突然把估值打下來，我怎麼跟員工交代？怎麼跟投資人交代？怎麼跟那些已經把手裡的期權當成全部身家的員工家屬交代？這不是利潤多少的問題，是信任崩盤的問題。螞蟻不上市，市場對它的估值就會一落千丈，那些期權池裡等了多年的員工一夜之間就會發現手裡的東西不值錢了。這是我的責任，不是想改就能改的。」

會客廳里重新安靜下來。

茶杯已經徹底涼透，窗外的暮色沉入了黑夜。

傑克馬站起身走到窗前，背對著王東來，聲音充滿了感慨。

「王總說的那些，我每天也在跟自己說。但我不想停，也不能停。你走的路，是清清爽爽往上走，我走的路，是每一步都踩在懸崖邊上。你可以一步不歪，我不能一步不踩，各人有各人的命。這件事，你不想入局，我不勉強。今晚的談話，希望王總不要對外公開，這份人情，我記著。」

王東來坐在椅子上，看著傑克馬的背影。

窗外唐皇城的燈火已經亮起，塔吊還在轉動，工地上的探照燈把夜晚的施工面照得如同白晝。

他想起幾年前第一次見到傑克馬時的場景，那時候這個人眼睛裡全是火，嘴裡喊著「如果銀行不改變，我們就改變銀行」。

那時候全網都在喊著馬爸爸，而這件事過後，這個稱呼將不會存在，取而代之的則是鋪天蓋地的批評和指責。

甚至於就連傑克馬這個人也會逐漸消失在鏡頭前面，從原本風光無限的商業領袖，變成一個過氣的創業者。

王東來可太清楚這些了，畢竟他還帶著後世的記憶。

所以，他此刻只是輕聲對傑克馬說道：「馬總，保重。」

傑克馬沒有回頭，只是輕輕點了點頭，推開門走了出去。

走廊里的燈光把他的背影拉得很長，電梯門打開，他走進去，門緩緩合攏。

門關上的那一刻，他的肩膀微微塌下來了一寸，那是獨自一人才有的姿態。

他知道自己沒有說錯任何一句話，但他也知道自己這一次過來的目的沒有達成，並且自己的算計也並不是自己所想的那樣天衣無縫，無人能夠識破。

一絲隱憂，慢慢地浮現在傑克馬的心頭，只是下一秒，就被他強壓了下去。

對外，他還要表現得無比自信，只有這樣，才能取信於投資者，取信於股民。(本章完)