第二千四百三十二章 這就是人性（1/2）

「在進口急劇增加的同時，墨西哥的出口卻增長乏力。五年時間裡，出口增長了2.7倍，而進口增長了3.4倍。結果墨西哥的經常項目逆差從為41億美元擴大到289億美元。」

「從理論上說，只要國際收支中資本項目能保持相應的贏餘，那麼經常項目即使出現較大的赤字，也並不說明國民經濟就已面臨危機。但問題的關鍵是，使資本項目保持盈餘的外資不該是投機性較強的短期外國資本。而墨西哥用來彌補經常項目赤字的資本項目盈餘卻正是這種資本！甚至高達外資總額的三分之二！」

「為了穩定外國投資者的信心，政府除了表示堅持比索不貶值以外，還用一種與美元掛鉤的短期債券取代一種與比索掛鉤的短期債券。結果，外國投資者大量賣出與比索掛鉤的短期債券，購買與美元掛鉤的短期債券。」

「在金融危機爆發前夕，墨西哥政府發行的短期債券已高達300億美元，其中1995年上半年到期的就有167.6億美元。」

「哈？」周至樂了：「他們算得可真準確。」

「之前墨西哥的外匯儲備有二百八十億美元，」李老三翻起了白眼：「扛不住後宣布比索貶值百分之十二，外匯儲備到1994年10月底還有170億美元，理論上是可以對抗住短期債券到期風險的。」

「只可惜人算不如天算。」李老三苦笑道：「到了1994年下半年，墨西哥農民武裝暴動接連不斷，執政的革命制度黨總統候選人科洛西奧和總書記魯伊斯先後遇刺身亡，執政黨內部以及執政黨與反對黨之間爭權鬥爭十分激烈。政局不穩打擊了外國投資者的信心，進入墨西哥的外資開始減少，撤資日益增多。」

「墨西哥政府不得不開始拆東牆補西牆，開始外匯儲備來填補巨額的外貿赤字，造成外匯儲備從1994年10月底的170億美元驟降至12月21日的60億美元，不到兩個月，縮水了65%！」

「到這種時候，神仙也救不了了。」周至搖頭苦笑：「又特麼要苦一苦老百姓了……」

「事實表明，墨西哥政府用與美元掛鉤的短期債券來穩定外國投資者信心的做法是不明智的。這種債券固然在短時間內達到了目的，使200多億美元的短期外資留在國內，但由此而來的風險更大。」李老三也跟著搖頭：「因為比索價值的下跌，不管其幅度大小，都會降低間接投資的利潤，從而加劇資本外流，也使短期債券市場面臨更大的動盪。」

「因此，到1994年下半年，墨西哥政府已處於一種越來越被動的局面。一方面無法擺脫對外國間接投資和短期國債的依賴；另一方面這兩種資金來源使墨西哥經濟愈益脆弱，政府的迴旋餘地不斷縮小，而金融投機者的影響力則持續增加。」

「當政府宣布比索貶值後，金融投機者便大量拋售短期國債。墨西哥經濟結構脆弱性加上社會政局等動盪的加劇，本意是想要阻止資金外流，鼓勵出口，抑制進口，希望改善本國國際收支狀況的舉措，反而成了危機的導火索。」

「本幣貶值，在社會經濟不穩定的情況下，極易引發通貨膨脹，也使投資於本國股市的外國資本因比索貶值蒙受損失，而外資撤走會導致股市下跌。股市下跌反過來又加劇墨西哥貨幣貶值，致使這場危機愈演愈烈。」李老三將兩手一攤：「墨西哥的貨幣政策制定者，就是忽略這一點，忽視了匯市和股市的聯動性，金融政策顧此失彼，導致了外匯儲備急劇縮水，不足以應對局面惡化，造成了災難的急劇發生。」

周至用手指有節奏地點著桌面，一邊思索一邊說道：「所以說，外匯儲備的減少、比索的貶值是墨西哥金融危機的直接原因；而用投機性強、流動性大的短期外國資本彌補巨大的經常項目赤字，則是金融危機的深層次根源；而最本質的原因，還是社會動盪，經濟脆弱，政策失當。是吧？」

「其實更多的原因，還在於人性的本質上。」李老三說道：「這個問題從根本上來講，還是借雞生蛋造成的。」

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