882. 樂觀者永遠前行（2/2）

「趕緊說正事兒，我好查缺補漏，提高業務。」董鏘鏘嚴肅道。

端木嗽了嗽嗓子：「你說的不錯，作為歐洲最大的汽車製造商，大眾從2002年上半年便面臨其歷史上少有的嚴峻時刻，這一點你從它普通股的股價上就能看出來。2002年4月後股價一路走低，到這個月已經跌到快35歐/股，交貨量下滑的勢頭似乎有增無減，投資人認為這可能和國際市場上的訂單不足有關，而訂單不足又和大眾不同車型的國際定價及技術工藝密切相關，這是其一。其二，美國是所有歐洲汽車製造商的主要海外市場，德國每年有20%至40%的汽車銷往美國，大眾位列前三，企業利潤的大頭自然也從那邊出。由於美元對歐元匯率的持續走低，大眾出口汽車的價格就被升高，利潤也就減少，而企業把賺來的美元兌換成歐元時，利潤就會大幅縮水，這就是匯率波動給出口企業帶來的利潤損失，這個損失可能是幾億，也可能是十幾億歐元。當然不僅大眾一家，其他歐洲汽車製造商也有同樣的痛苦。除此之外，你剛才提到的國際原油價格上漲也會給它帶來利潤上的波動，當然油價這個參數實在難以評估。另外它還沒披露2003年的全年盈利目標，這雖不算利空，但對投資人來說，這時做多確實存在很高的風險。」

「你這麼說我就明白了，難怪之前我看的那些分析文章里，德國投資機構並沒對大眾這兩年的業績抱有特別樂觀的態度，原來是這樣。」董鏘鏘恍然大悟，「以前我還覺得匯率波動是國家層面才會考慮的宏觀大事，跟咱們這樣的小人物沒關係，沒想到和做投資能有這麼緊密的聯繫，學習了。」

「所以我才會認同你說的，大眾去年能在國內市場取得那樣優秀的成績，真的很不容易，它可能找到了金鑰匙。」

「那我總結一下你的觀點：你認為可能影響大眾國際市場銷售業績的因素除了有市場需求不振和匯率波動這兩點，還有國際原油價格上漲的風險。如果我們做多大眾，那其實要判斷的就是2003年大眾在中國市場的銷量會不會好於去年，同時（中國市場）業績增長的幅度可以彌補國際市場可能減少的銷售收入，也就是它在國際市場少賣的車數必須被中國市場多賣的車數碾壓，才能實現全球銷量的大幅增長及股價的上升。」

「沒錯。」

「那你能告訴我你現在更傾向於看多還是看空麼？我感覺你並不看好大眾。」董鏘鏘的腦中忽然升起強烈的一探究竟的念頭。

「各種資料看的多了，可能人就會陷入某種悲觀或過於冷靜的情緒中，這對投資也不見得就一定是好事，可能就會忽略或逃避某些有價值的信息，所以咱們都需要聽不同想法，多元化的聲音有利於咱們完善投資邏輯，而且如果咱倆對任何事的看法在未充分討論前就完全一致，那其實也不好。」

「我有個疑問，你能拿到的永遠是歷史數據，你根據歷史數據去預測未來，那其實依舊是拍腦袋，拍的人樂觀，預測結果就積極正面，拍的人悲觀，預測就保守。任何預測不管再有邏輯和數據支撐，依然被預測者的主觀願望主導。」董鏘鏘道，「感覺跟買彩票差不多，但我沒聽說過哪個中獎者是靠歷史數據預測出未來的中獎號碼的。」

「那是當然，再嚴謹的預測也不是自然科學，只是一種方法論而已。我不排斥和牴觸做多大眾，不過咱們都要再多收集些數據。充分論證，大膽預測，其他的交給命運。現在，既然咱們都說到這會兒了，不如把咱們有的那幾個貨都拎出來捋捋，表現好的留著，差的就出了，然後算算去年的帳，有利潤就分紅，我也好儘快把投資方案弄出來，萬一真投大眾也不會耽誤事。你現在進帳戶，咱倆一個個過一遍。」

「你忘了我這兒沒網啊，」董鏘鏘苦笑道，「不過我倒是可以把那幾個看多期權的證券代碼用簡訊發你。」

「你這沒網太耽誤事了，老太太還不讓你裝網麼？」端木抱怨道，「德國人古板起來還真是耽誤事，要我說你趁假期好好勸勸她，哪怕每月多給她些費用都成，要不天天給她做好吃的哄她開心，吃人家嘴短，德國人也一樣。」

「網的事回頭再說，你怎麼想起分紅了？」

端木之前確實和董鏘鏘提過分紅，董鏘鏘本以為那是端木一時意氣開的玩笑。

端木哈哈一笑，答道：「我一直說要分紅的啊，之前壓力大，我老擔心完不成和安德森的對賭，後來對賭協議取消，公司收入又還行，那咱倆也辛苦一年了，改善一下生活也是理所當然的，畢竟咱倆去年一分錢工資都沒拿，當然今年咱倆還是沒工資哈。」

註：大眾股票分為普通股和優先股，雙股制是很多德國大公司的傳統，兩者的股價和權益均不同。一般來說，優先股便宜，無投票權，分紅多。普通股相對貴些，有投票權，分紅少。德國公司一般會通過持有更多普通股來控制公司的管理權，但雙股制結構存在瑕疵，在被他國投資者多次利用瑕疵進行套利後，部分德國大公司廢除了優先股，只保留了普通股。

(本章完)