第三章 先行試坑者丁三石（2/2）

顧莫傑覺得這個問題越來越有趣了，他親自給古勇將沖了一杯咖啡，示意對方詳細談一談：「說具體點。」

「其實，大部分網際網路公司沒法在國內上市，第一個瓶頸在於公司註冊地——各大網際網路集團，總部都是註冊在開曼群島的。而國內a股市場要求註冊地在國內的公司才能在國內上市，所以僅此一項就斃掉了幾乎所有的網際網路集團。

但是哪怕如此，若是只讓某些負責具體業務的子公司上市的話，這個問題就不明顯了。因為控股集團在海外、子公司註冊在國內的例子比比皆是，咱初音在這方面也是可以運作的。所以，只要我們的規模足夠大、大到不用集團親自上陣也夠上市規模的話，這點就不是障礙了。

國內上市的第二大主要瓶頸，在於國內的證-監-會對上市公司的盈利有硬性要求。無論什麼行業、什麼規模，要想上市，連續盈利三年的條款幾乎都是一成不變的，還要你連年利潤、營收雙增長——

這一點對網際網路公司很致命，因為網際網路公司最大的問題就是『燒眼下的錢、賺將來的市場占有率』。每一家網際網路公司，都是在借錢-燒錢-借錢-燒錢中度過其前三年甚至前五年。要想網際網路公司和那些實業型甚至資源型企業一樣獲得較高的純利潤，那是痴人說夢——所以05年的時候，李老闆只能讓百度去納斯達克上市，因為以他的能耐，也只讓百度做出了一年半的盈利期而已。」

說到這兒，古勇將恰到好處地停下了，控制了一下談話的節奏，順便讓老闆有個消化的周期。

顧莫傑的智商自然不是蓋的，他稍微想了想，就明白了古勇將意之所指：「你是說初音娛樂？」

古勇將不由讚嘆老闆的反應就是快：「對！我們手下，唯一有希望的，就是初音娛樂——因為初音娛樂成立之初就主打網遊，一直盈利，這兩年還為兄弟公司源源不斷輸送了現金流。集團之所以可以保持現在的步伐，靠的不就是你一個人絕對持大股、然後乾綱獨斷各種關聯交易把錢從初音娛樂洗出來麼？

儘管這幾年帳面上初音娛樂的盈利不算高，但是至少保持了連年增長的漂亮數據。在國內同類企業裡面，也沒有可以超過我們的。以初音娛樂的這個數據，只要你想，我今年再運作一下，明年就能把它捧進a股……狠狠圈投資人一筆。」

顧莫傑微微頷首，顯然是已經進入狀態了，腦海中說不定還在意淫自己殺入國內股市拼命割肉割羊毛的英姿。然而下一刻，顧莫傑的反應就讓古勇將知道自己猜錯了。

「不對！這事兒不能這麼草率。」

「還有什麼問題？」古勇將一愣，沒想明白老闆為什麼又變卦了。

「咱剛才說的那一切，無非都是論證『為什麼別的網際網路公司都只能在納斯達克上市、而初音娛樂卻有資格在國內上市』的問題。但是我們還沒解決『為什麼要在國內上市』或者說『國內上市有什麼好處』的問題呢。我不太懂ipo，不過據我所知，很多圈子裡求上市的老闆，都在那兒吐苦水說『在國內圈錢的故事不好講，去納斯達克稍微故事生動一點、稻草吹金條，就有傻呵呵的投資者砸錢給你了』。」

古勇將一聽是這問題，心中的懸念又落了回去，對此他可是胸有成竹：「這是誤解。咱初音娛樂有利潤，有營收，有知名度，國內要圈錢，錢多人傻的煤老闆宰都宰不完。至於美股的壞處，你聽我通過一個例子細細給你分析：

其實吧，六七年前，網易的老丁就是和你一樣的想法：覺得納斯達克上市好吹牛，聽的人多，給的錢也多，哪怕沒利潤股價照樣漲。但是網易在納斯達克上市這些年後、網易自己也做遊戲開始盈利，老丁就覺得不爽了。

原因就在於，國內的證-監-會雖然要求你盈利，但是相比之下至少人家不監控你的每季度財報、戰略計劃、合作夥伴交易——只要你半年度、年終這些時間節點盈利了，過程監管就會松很多。

美國那邊正好相反，納斯達克就是一堆『借錢就是用來賠』的公司的集合體，指望盈利已經指望不上了，只好指望過程控制，要看你錢燒下去之後市場占有率提高了多少、用戶註冊數提高了多少、日活、日流量多少……事無巨細都要監控。

說白了，那就是給沒本事盈利的網際網路公司量身定做的——初音娛樂盈利能力那麼強，去美國接受那麼詳細的監管作甚？」

納斯達克側重過程，因為註定沒有好結果。

國內的證-監-會注重結果，只要結果好，盈利了，過程就放鬆了。哪怕內幕交易關聯交易堵不住，只要沒讓股民賠錢，或者稍微分紅分息，糊弄糊弄也就過去了。

被古勇將這麼一分析，顧莫傑頓時覺得原來國內上市也不是那麼面目可憎。

「果然還是不能完全聽信那群本來就沒資格在國內上市的同行瞎吹。」