第201章，保衛戰它lei了（1/2）

黑色星期一

3個月之後，席捲東南亞地區的金融風暴又搶灘港島———狼終於來了。也許，在許許多多的香江人記憶當中，1987年10月的香江「股災」就像一場噩夢，後世仍心有餘悸。

1997年的金秋10月，又一輪「大熊市」席捲整個香江股市。10月20日是美國華爾街股市慘劇「黑色星期一」的10周年紀念日，正因為此，它成了投資分析家們最為焦灼不安的一天。

然而，恐怖氣氛卻並未在華爾街股市出現，恰恰相反，道「瓊斯指數一周之間跌落210點之後，當天卻反彈了74點。

正當投資分析家們額手稱慶之際，在地球的另一端卻早已危機四伏、暗潮洶湧。事隔10年之後又一個「黑色星期一」開始降臨。只不過，這次籠罩的是有購物天堂之稱的香江。

10月20日，香江股市開始下跌。10月21日，香江恒生指數下跌765.33點，22日則繼續這一勢頭，下跌了1200點。23日，對於港元前景的擔憂使香港銀行同業拆借利率節節上揚，21日僅為7％左右的隔夜拆息一度暴漲300倍。

在這種市場氣氛下，港股更連續第4次受挫，下跌達10.41％。香江特區財政司司長曾老闆當天表示，香江基本經濟因素良好，股市下跌主要是受到外圍因素暫時投機影響，投資者不必恐慌。

他說：「我不認為這是股災。」，他認為，無論如何，特區政府首先是要捍衛港元匯率。雖然此前一天晚間有炒賣港元的投機活動，但此時炒賣活動已被平息。

與此同時，香江金融管理當局總裁任xx也發表講話，聲稱金管局已於前一天晚上擊退炒家。

由此，港幣保衛戰正式打響。

1997年10月，國際炒家首次衝擊香江市場，造成香江銀行同業拆息率一度狂升至300%，恒生指數和期貨指數下瀉1000多點，大獲而歸。10月風暴過後，又是多次小規模狙擊港元，利用匯率、股市和期市之間的互動規律大肆投機，狂妄地將香江戲稱為他們的「超級提款機」。

1998年8月初，國際炒家對香港發動新一輪進攻。索羅斯聯同其他財力雄厚的「金融大鱷」三度衝擊在香江奉行的聯繫匯率制。

他們採取「雙管齊下」的方式，一方面大肆散布人民幣要貶值的謠言，動搖投資者對港元的信心。

另一方面在外匯市場大手拋出投機性的港元沽盤，同時在股市拋售股票來壓低恒生指數，以及在恆指期貨市場累積大量淡倉，指望在匯市、股市和期市相關連的市場上大獲其利。

在國際抄家的猛烈衝擊下，恒生指數在8月中旬跌至6600點，一年之間總市值蒸發了近2萬億港元。

同時，港元兌美元匯率迅速下跌，各大銀行門前出現了一條條擠兌的人龍，這是香江自上世紀80年代以來從未遇到的情況。

金融危機導致股市暴跌，香江樓市也遭受重創一路下跌，到2003年非典時期累計跌幅已達65%，一下子退回到10年前的水平。

在這次的經濟寒潮中，受傷最重的是置業者。樓價大跌，令不少業主變成「負翁」，炒樓失敗破產，甚至有人跳樓自殺。一位投資者1997年高峰期以400萬港元買了套房子，2001年把房子賣掉後，仍然欠銀行100多萬港元貸款和利息。

據粗略統計，亞洲金融危機中，港人財富蒸發了2.2萬億港元，（主要是在地產市場），平均每個（房產）業主損失267萬港元，負資產人數達到17萬人。

受到「負財富效應」的影響，投資和消費急速萎縮，香江經濟開始出現通貨緊縮。不少公司或倒閉，或裁員，令香江失業率上升到20年來的最高水平。經濟籠罩在一片愁雲下。

雖然香江在金融危機中遭受重創，但金融大鱷們囂張氣焰在香江卻遭到頑強的抗擊。當時執掌香江特區政府財政大權的曾老闆，開始動用港幣與國際炒家搏殺。

從1998年8月14日起，香江政府連續動用港幣近千億，股市、期市、匯市同時介入，力圖構成一個立體的防衛網絡，目的在托升恒生指數，不僅要讓炒家在拋空8月期指的作業中無利可圖，更要使他們蝕本，知難而退。

1998年8月初，炒家們對香江發動新一輪大規模狙擊，5日，炒家們一天內拋售了200多億元港幣。香江金管局運用政府財政儲備如數吸納，將匯市穩定在7.75港元兌1美元的水平上，令炒家們大失所望。

6日，炒家又拋售港幣200多億元，金管局再出新招，不僅如數吸納，還將美元購進的港幣存放回銀行體系內，使銀行銀根寬鬆，維持穩定同業拆息率。

7日，港元阻擊戰與保衛戰進入第3天。國際炒家繼續拋售，金管局照例買進。港股維持在7000點以上大關。

香江特區行政長官董xx當天表示：「我們絕對有能力和決心維持聯繫匯率，我們一定做得到。」

14日一開市，香江金管局首次動用外匯基金進入股市、期市，大量收進藍籌股票和期票，同時提高銀行隔夜拆息率，夾攻國際炒家。市場估計當日約動用40億港元入市。

8月24日，為了打破炒家的套利計劃，港府再次主動出擊，動用50億港元入市干預。午市時分買盤突然瞬間中斷，結果股指迅即暴跌300點，兩分鐘後才被大手買盤重新拉回到7900點水平。當日恒生指數急升318點，收盤於7845點。

8月27日，8月份期貨結算前夕，特區政府擺出決戰姿態。

當天，全球金融消息極壞，美國道「瓊斯股指下挫217點，歐洲、拉美股市下跌3%8%，香江股市面臨嚴峻考驗。在曾老闆的指揮下，港府一天注入約200億港元，將恒生指數穩托上升88點，為最後決戰打下基礎。

同日，國際炒家量子基金宣稱：港府必敗。

索羅斯這種以某個公司或部分人的名義公開與一個政府下戰書，揚言要擊敗某個政府的事件聞所未聞、史無前例。

28日是期貨結算期限，炒家們手裡有大批期貨單子到期必須出手。若當天股市、匯市能穩定在高位或繼續突破，炒家們將損失數億甚至十多億美元的老本，反之港府前些日子投入的數百億港元就扔進大海。

當天雙方交戰場面之激烈遠比前一天驚心動魄，全天成交額達到創歷史紀錄的790億元港幣。港府全力頂住了國際投機者空前的拋售壓力，最後閉市時恒生指數為7829點，比金管局入市前的8月13日上揚了1169點，增幅達17.55%。

香江財政司司長曾老闆立即宣布：在打擊國際炒家、保衛股市和貨幣的戰鬥中，香江政府已經獲勝。

香江市場人士估計，香江政府在這兩星期托市行動中，投入資金超過1000億港元，集中收購了香港幾大藍籌股公司的股票，預計港府目前持有相當於香港股市2100億美元總市值的4%股票，成為多家香港藍籌股公司的大股東。

在香江抵禦金融風暴的整個過程中，中央政府給予大力支持，首先是中央堅持人民幣不貶值。在與國際炒家決戰的關鍵時刻，中央政府派出兩名央行副行長到香江，要求香江的全部中資機構，全力以赴支持香江政府的護盤行動，成為香江戰勝金融風暴襲擊的堅強後盾。

在整個亞洲金融危機中，唯一頂住了索羅斯的進攻而沒有經濟崩潰的就只有回歸後的香江，保住了香江幾十年的發展果實。

當時索羅斯發動世界輿論（包括香x輿論，漢j輿論），大肆攻擊香江政府「行政干預市場」，違反市場經濟規則，要是當時香江特區政府屈服於世界的輿論壓力而不運用「宏觀調控」進行入市干預，那將釀成大禍。

當時的曾xx後來說過：「決定政府入市干預的前一晚，我坐在床頭哭了，不是為我自己，而是怕這個決定如果錯誤了，害了香江，我怎麼向中央政府、向市民們交代？」

香江金融管理當局進行針鋒相對的鬥爭。他們的措施：一是動用龐大的外匯儲備吸納港元，二是調高利息並抽緊銀根。

一番對攻之後，港股在連續下跌中止住腳步並開始強勁飆升，主要是有中資及外地資金入市，24家藍籌、紅籌上市公司從市場回購股份，推動大市上揚。中國電訊重上招股價以上水平，也產生一定刺激用，令紅籌、國企喘定並作反彈。加上祖國內地減息亦成大市上揚的題材，這些因素令恆指急速反彈。在股市強勁反彈之下，港元匯價恢復穩定。至此，這場驚心動魄的港幣保衛戰告一段落。

…

經濟危機雖然暫時告一段落，但是，由危機引發的全球範圍的理論大討論卻方興未艾。

由於危機背後的原因複雜，影響重大，所涉及的問題很多，加上每個討論者的積極參與，因此形成了「百家爭鳴」的熱烈場面。

他們的各種觀點歸納為三個主要流派：

1、結構主義或主流學派

這一派人多勢眾，不僅包括絕大多數發達國家的專家

學者、政府官員和工商人士，還包括國際貨幣基金組織（IMF）等國際機構的大部分領導成員，甚至包括一些亞洲國家的政府和民間人士。

這一流派主要從結構分析入手，認為亞洲金融危機爆發的基本原因在於這些國家的政治、經濟、金融、產業等領域存在著嚴重的結構性問題。

例如，政府與大企業的關係過於密切，銀行的管理和監督系統失靈，企業的借款和投資戰略失誤，任人唯親和貪污腐敗盛行，等等。

其中，原先一直受到世人稱讚的「東亞模式」也受到了嚴厲的判。

他們認為，這種模式雖然在經濟發展的初期階段具有明顯的優勢。

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